嗶哩嗶哩遊戲發行與增值服務成集團增長驅動因素
嗶哩嗶哩遊戲發行與增值服務成集團增長驅動因素
嗶哩嗶哩遊戲發行與增值服務成集團增長驅動因素
嗶哩嗶哩(9626)主要業務涵蓋動畫、漫畫、遊戲（ACG）及多元化的數位娛樂平台，主要收入來自手機遊戲（約40%）、增值服務（VAS，約32%）及廣
告（約15%）。該集團的亮點在於其強大的用戶基礎，尤其是年輕一代，和不斷增強的AI技術應用，提升了廣告轉化率及內容創造能力。中短期受惠於電子商務及數位產品需求增長，以及遊戲新作的推出；長線則可望透過穩定的用戶增長及廣告業務的持續擴張來實現盈利提升。由於集團能在廣告收入上展現的高於行業的增長，市場對集團2025年和2026年廣告收入抱有較高的期望，預期該兩個財年可以分別增長19%和16%。
目前，集團所處的行業正面臨著一個轉折點，整體市場經歷了過去幾年的快速增長後，現在逐漸進入成熟期，增長速度放緩。當中，2023年中國遊戲市場的總收入約為4500億元人民幣，增長率僅為8%，相比前幾年的兩位數增長明顯減少。行業內的龍頭企業，如騰訊(700)和網易(9999)，依然佔據市場的主要份額，這使得其他營運商面臨更大的競爭壓力。而嗶哩嗶哩的獨特之處在於其強大的社區互動和年輕用戶基礎，雖然處於成熟市場中，但其增長潛力依然可觀。集團的月活躍用戶（MAU）已達到2.8億，並且增長趨勢仍在延續，反映在激烈競爭中集團仍具備優勢。
至於集團在AI技術投放方面，成功地提升廣告效率方面的作用，由於AI技術能夠更精準地定位目標受眾，提高廣告轉化率，從而增加廣告收入。市場預計AI技術的應用將使廣告轉化率提高10%。此外，嗶哩嗶哩年輕用戶基礎的擴大，認為這將為平台帶來更多增長機會。因此，在18位對嗶哩嗶哩有進行調研覆蓋的分析師給予集團205元的目標價，較現水平仍然有超過一成的潛在升幅。
嗶哩嗶哩股價於今年3月一度升上190.8元後見頂，而且在股價回調期間向下跌穿20天線及50天線支持後，股價反覆回落更跌至4月低位見113.6元水平，拉動9天RSI跌穿30進入超賣區後，幸好股價成功作出反彈，並拉動9天RSI重返30以上水平後，股價成功擺脫超賣並持續回升，形成了一中期上升走勢外，更成功突破3月份高位，升抵202.6元後，雖然股價作出回調並一度跌穿20天線，但仍然能守穩在50天線之上。隨著股價由上日低位反彈，已形成了「三連陽」走勢外，更重返20天線，反映短期回調結束。以現時共有18位分析師有對嗶哩嗶哩進行調研覆蓋，所給予的目標價中位數為205元，估值相等於4.7倍的市盈率。投資者可以在股價返回185元或以下水平買入，上望205元，只要股價未有失守8月4日低位172.5元，暫時毋須沽出止蝕。
本人為證監會持牌人士並沒有持有股份及相關衍生產品之權益。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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