神華受惠政策與需求回暖 併購將帶來更大效益
神華受惠政策與需求回暖 併購將帶來更大效益
中國神華本周初發出通告，計劃向母企收購資產，當中涉及母公司旗下的13家企業，主要包括煤炭和電力項目。(資料圖片)
中國神華(1088)是內地領先的煤炭為基礎的綜合能源企業，集團業務涵蓋煤炭開採與銷售
、發電、鐵路、港口、航運及煤化工六大板塊，通過「煤—運—電」一體化模式實現成本控制及協同效應。集團的核心業務為煤炭開採及銷售(佔收入68.5%)，輔以發電(23.3%)、鐵路(5.1%)、港口(1.2%)、航運(0.9%)及煤化工(1%)。其商業模式整合上下遊產業鏈，通過自有運輸網絡降低成本，提升效率。集團在2024年的全年收入達到3,383.7億元人民幣，淨利潤624.2億元人民幣，雖受煤炭價格下跌影響，盈利能力仍穩健(淨利潤率18.4%)。公司流動比率1.5、債務權益比率0.51及利息覆蓋比率18倍，顯示財務結構穩健。正自由現金流(700億元人民幣)支持高股息政策及資本支出。
集團的六大業務中，煤炭業務的收入佔比達到68.5%下，因此，集團的整體盈利狀況非常視乎內地煤炭價格的變化，尤其是在過去幾年當冬季氣溫偏低時，供熱需求上升下，對電煤需求形成曲線增長下，對集團的整體業績會有正面的支持作用。而市場近日傳出，內地市監局約見過多類內捲嚴重的行業進行勸導，以避免出現通縮惡化的現像，而市場亦傳出內地國家能源局擬核查山西等省煤礦生產是否有涉及超產擾亂市場的行為。因此內地煤價隨即作出反彈，亦帶動一眾煤炭股份走勢向好。
另外，集團於本周初發出通告，計劃向母企收購資產，當中涉及母公司旗下的13家企業，主要包括煤炭和電力項目。而今次的併購主要在於提升公司的資源整合能力，增強其在煤炭和電力市場的競爭力。市場相信在今次的資產收購中，所注入的資產將有助於擴大集團的整體產能，並提高整體業務效益。集團的管理層亦有強調，今次併購不僅能夠提升產量，還能促進運營效率的提升，從而增強公司的盈利能力。
市場相信在未計算新的併購資產部分下，集團2025年的全年每股盈利會受到煤價下跌的拖累而下跌17%，至每股盈利2.59元人民幣，至於2026年則仍然會按年跌5%至2.46元人民幣，兩年的預測市盈率按現價計算為10.8倍及11.4倍，屬於合適的估值水平。而在未計算新收購部份所帶來潛在收益及在收購中所帶來的協同效應，以現時共有12位分析師所給予的月標價33.1元，現價已高於其目標價。不過若果完成今次的資產收購後，相信會有胯提升整體估值。
中國神華股價於去年6月中升上40.7元高位後，便開始作出回調，更形成了一浪低於一浪走勢，最低跌至今年2月份的28.3元水平後，在9天RSI由低位反彈並重返30水平，走勢終於出現逆轉並在續反彈下，已成功收復了整個跌浪總跌幅的61.8%，只要能企穩在36元以上水平，股價有望逐步上升並有機會可以完全收復跌浪全部跌幅，返回高位40.7元水平。投資者可以在37元水平買入，上望40元，若果失守35元，宜先行沽出止蝕。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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