通脹仍是減息關鍵變數
通脹仍是減息關鍵變數
通脹仍是減息關鍵變數
美國上周公布7月非農就業僅增7.3萬，遠遜預期11萬，更將5月和6月數字由14.4萬和14.7萬大幅下調至1.9萬和1.4萬。市場反應劇烈，美股急跌，市場對聯儲局今年減息預期由此前的1次急增至2至3次，美債息亦應聲急跌，10
年期由4.4%，挫至近4.2%。然而，減息前景取決通脹。疲軟就業數據令減息更迫切，但如通脹高企，即使是滯脹，減息空間亦相當有限。
聯儲局在6月議息點陣圖預期今年減息2次，同時預期今年核心PCE通脹為3.1%，換言之，下半年核心PCE通脹每月平均須在0.25%或以下，方合乎這個情境。聯儲下次議息為9月16至17日，此前公布的通脹數據有7月核心CPI、7月核心PCE和8月核心CPI，如果按月通脹數字能穩於0.3%或以下，相信9月會減息。
本港方面，自5月金管局大幅「放水」後一直低企，即使其後多次「收水」(執筆之時將降至725億元)，以1個月HIBOR為例仍只小幅回升至1%左右。但預期未來數月，HIBOR回升將明顯加快，因為當總結餘逐漸逼近「放水」前約450億元，港元供應緊拙的現象可能開始浮現。而兩地息口最終理應同步，如美國減息快，港元利率則難以回復至5月前水平。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券
投資專欄 - 梁鈞宇 舊文
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