李偉傑：順豐同城網絡規模經濟效益釋放 營運效率大幅提升 李偉傑
順豐同城(09699)於2025年上半年交出上市以來最亮眼的中期成績，收入102.36億元人民幣，同比增48.8%，首度突破半年收入過百億大關，毛利也同比增長43.8%，達6.81億元。公司同期純利1.37億元，較去年增長120
.4%，展現出業務強勁的盈利能力和可持續增長潛力。
此次收入與利潤雙雙高增，背後是多重實質性經營努力的結果。受益於中國內地餐飲外賣及即時零售高速擴張，順豐同城的同城配送服務訂單量同比增超50%，推動收入規模快速攀升。公司三大業務板塊——面向企業(To B)、消費者(To C)的同城配送服務，以及最後一公里配送服務，均保持顯著增長，顯示出公司全場景配送能力已形成強大護城河。To B收入增長55.4%；To C收入增長12.7%；最後一公里配送增56.9%，均推動整體收入持續攀升。
公司能實現收入飛速上升的同時，利潤率亦持續提升，突破了即時配送行業普遍存在的利潤與增長難以兼得的困局。這主要得益於其網絡規模經濟效益的釋放和營運效率的大幅提升。隨著配送訂單密度增加，單位配送成本下降，騎手調度算法優化降低空駛和等待時間，毛利率明顯提升。管理費用及技術投入隨業務擴展實現攤薄效應，結合AI及大數據技術動態優化配送路徑與資源配置，整體競爭力和盈利水平明顯提高。這些均彰顯公司不依賴價格戰，而是以科技和管理驅動實際經營優勢。
此外，順豐同城在智慧物流及無人配送領域的持續投入也展現未來成本優化潛力。公司目前已累計超過300台無人配送車營運，覆蓋60多個城市，月均活躍行程約2萬趟，有望進一步降低配送單位成本，提升長期盈利能力。無人車與騎手組合形成高效配送生態，推動智能化升級，有助公司持續保持行業領先優勢。
公司積極擴展合作夥伴關係，與多個餐飲連鎖品牌、茶飲及商超頭部客戶建立穩固長期合作，並深度對接各大流量平台即時零售場景。活躍商家規模達85萬，同比增長55%，反映其全場景與定制化配送方案廣受市場認可。此外，與母公司順豐集團持續深化協同，提供「倉儲+轉運+同城即時配送」一體化供應鏈解決方案，同時支持物流企業客戶外延服務，推動整體網絡效應和市場份額擴大。
總體而言，順豐同城2025年中期業績體現出收入規模與盈利能力的雙重質量提升，依託科技驅動與精細化管理，成功轉化規模效應為實質營運效益，推動費用率下降與利潤率改善。其多元業務場景體系與前瞻性無人配送布局，為公司持續擴大市場份額與長遠競爭力提供堅實基礎，展望未來具備穩健成長動力和盈利可持續性；該股由早前公布盈利預喜後，股價不升反跌出現深度調整，一度調整超過兩成，觸及近100天移動平均線水平見支持，業績公布後在成交配合下出現明顯反彈，反映市場對業績表現理想，可在14.5港元開始吸納，中線看18港元，防守位置在13港元。
天風國際李偉傑
(筆者為證監會持牌人，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新股上市申請擁有財務權益)
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