黃金在不確定環境下 維持多頭傾向
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週二（12月2日）紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金（12月）期貨收跌54美元，報每盎斯4,220.8美元。本週黃金走勢主要受「資訊缺口」與「利率重新定價」雙重驅動。關鍵通貨膨脹與倉位數據暫時缺席，使市場在不確定性下提升防禦性配置，而美國
聯邦儲備局整體論調偏鴿，加速利率期貨對提前減息週期的反應，推動實質利率下行並支撐金價。地緣局勢未明與央行結構性買盤進一步強化下，使金市在訊息真空中仍維持偏強格局。
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本週雖缺乏新的高頻通脹數據發布，但市場對美國貨幣政策的重新定價——特別是對12月減息概率的快速提升——成為黃金價格上行的最關鍵觸發點。
根據CME FedWatch資料，本週交易員對12月減息25基點的預期顯著上升至逾八成，顯示市場已提前price-in進入寬鬆循環的可能性。在官方物價更新尚未公布前，利率期貨曲線的前置反應，已明確反映對終端利率的重新估值。
全球央行繼續買金
同時，近期聯儲局官員的公開談話，亦呈現「偏鴿但審慎」的整體基調。
鮑威爾於週日（11月30日）強調政策立場並非已鎖定於特定路徑，暗示若後續數據持續指向通脹回落，政策空間可進一步放鬆。
此番論述與利率期貨的變動相互呼應，共同強化黃金短線的利率敏感度表現。此外，在缺乏強勢勞動市場數據反駁減息理由的背景下（官方就業報告至10月為最新），市場對2026年上半年減息節奏的押注，較前期更趨一致。
地緣政治層面，本週中東局勢與俄烏衝突仍對避險需求形成底層支撐。哈馬斯與以色列雖維持脆弱停火框架，但局部零星衝突仍令市場對局勢不敢掉以輕心；週二日傳出以方與哈馬斯交還遺體的事件，使不確定性短暫升溫。
在供需層面，據世界黃金協會（World Gold Council, WGC）公布的2025年第三季《全球黃金需求趨勢》報告，全球央行在第三季淨購金量達約219.9噸，較上季度（2025年第二季）的166.5噸，明顯增加約28%。
這一加速購金節奏，顯示官方部門在高通脹、地緣政治與匯率不確定性環境下，對黃金作為儲備資產/避險資產的戰略需求仍然強烈，也是今年度金價屢創新高的重要背景。
實物端則顯示內地需求仍具韌性，上海金交所10月提貨量上升至124噸，反映內地投資需求在高價位下仍未出現明顯疲態。
印度方面則持續受制於高金價與匯率因素，季節性需求有所放緩。
技術面上，短期黃金價格已構築明確支撐結構，並在3,900美元附近形成強大支撐，多條平均線與前期回檔低點在此匯聚；上方阻力落在4,300至4,400美元區間，為本輪上行週期的重點突破區。
多家投行的最新市場觀點皆偏向中性偏多，並指向若美國在12月正式啟動減息循環，金價可能重啟新一輪上攻。建議投資者在4,243.5美元購（2月）期金，目標價4,422.3美元；止蝕位4,144.7美元。
撰文：葉佩蘭博士
勁一專欄 - 葉佩蘭博士 舊文
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