西部水泥進高增長期
2013/4/10 8:46:20
網誌分類: 經濟
新禽流感肆虐及朝鮮半島局勢惡化，股市有壓力，但我認為，兩個危機演成大災難的機會仍不高，在股市調整之際，可多做研究，找出更多超值好股。
四月份在中國內地上市的公司將陸續宣佈季度業績，將顯示個股的營運今年開局是否理想，也有助我們了解行業景氣的變動。
近期發表的數據顯示，除了華南地區之外，內地各區的水泥價格陸續從低位回升，而從個別水泥股的首季業績預告來看，盈利高增長，反映出經過調整之後，產能過剩的情況有所改善，眾多基建項目正陸續落實，加上部份地區加速開發及實行城鎮化，衰落的水泥業今年可望提振。
2010年8月以1.69元上市的西部水泥(2233)
，曾一度大受市場追捧，然而上市後業績走樣，在2011年和2012年，盈利接連倒退，股價也跌至1元邊緣，近日才回升至1.3元，但碰上新禽流感，股價又有波動。 表面上，西部水泥的吸引力有限，去年營業額增加毛利卻大減，整體溢利跌逾四成，每股盈利僅約合10仙港幣，市盈率約12倍，派息進一步減至人民幣2分。每股帳面資產淨值較現價頂多只有輕微折讓。
股價偏低趁弱收集
這樣子的股票本應「不是我杯茶」，不過，近日兩則通告令我有興趣作進一步研究。公司成功以6.1厘利息發行三年期票據，債市對其評分不俗，公司以每股1.25元發行一批購股權給董事局成員，反映出管理層認為股價偏低。
西部水泥的業績去年表面上雖很差，但事實上，這個立足於陝西省的水泥集團，成功收購了供應給省府西安的水泥公司，確立其在陝西的龍頭地位，同時，公司亦在新疆新發展區進行併購，該區對水泥的需求方興未艾。
發展大西北是國策，水泥業近一兩年的不景氣，反而使上市吸了錢的西部水泥有機會擴張，而在收購的過程中，以發行新股(每股作價超過2元)的形式招徠了意大利著名水泥集團成為主要股東之一，鞏固了企業在行內的地位。
西部水泥新的生產線今年全面開動，水泥價格回揚，毛利率回升，料盈利可恢復高雙位數字增長，與同行相對，西部水泥的股價偏低，某大行把目標價定為1.8元，我較保守，料明年宣佈業績時重上招股價，可趁弱市收集。
曾廣標
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