C觀點 - 施永青
金市炒家更有智慧嗎？
(2013年04月29日)
【am730專欄】金價暴跌後，民間掀起一股搶購實金的熱潮；不但內地人如是，印度及一些經濟增長快的東南亞國家的人民也如是，顯示民間對紙印的貨幣依然信心不足，在各國都QE不停的大環境下，為了保險，仍傾向將部分紙幣換作實金。
然而，亦有一些資深分析員表示：近期民間的表現是熊市初段的典型現象──醒目的投機者已察覺前景不妙，大量派貨；但普通的小市民卻看不到危機，只看到曾經出現過的高價，誤以為現時已很抵買，所以紛紛出來接貨。可惜低處未算低，市場可一跌再跌，跌過沒完沒了。以1973年的香港股市狂潮為例。恒指最高時達1,700點，跌破1,000點時，已跌了四成(比現時金價從高位跌三成還跌得多)，有人覺得抵買入市，結果恒指可一跌再跌，最後跌到150點。跌破1,000點入市的，可以再輸八成半，以後都不容易翻身。
那麼，今次是否民間又錯，而是炒家更高明呢？
在美國QE3之後，金價曾上衝至1,800美元一安士水平，但隨後卻沒法突出上次的1,900元一安士的高位，只能在1,700美元水平徘徊。如果炒家在這個時候就沽貨(在期貨市場上，炒家沒有持貨也可以沽，之後補回就是)，當然醒目。即使等金價跌破1,520元支持位時才沽都未遲，亦一樣大有斬獲，而且可以坐直通車，花的時間更少，中途不用吃「驚風散」，應屬更懂得投機之道。
黃金淡友之所以敢在這個時候大舉出擊，既有技術性因素，亦有基本性因素。兩者一齊出現，當然是千載難逢的機會。
從技術性而言，QE3都沒有令金價創新高，顯示好友手上的資金已消耗得七七八八。起碼金價去到1,800元水平，連好友也不敢加碼。當時，大部分金礦股都表現不濟，未能跟隨金價一齊上升。顯示真正的行內人士已對前景不敢樂觀。
從基本因素而言，美國的經濟已略有起色，經濟有正增長，失業率開始回落，樓價見底回升，消費意欲亦開始改善；雖然，2012年，聯邦政府的財政赤字仍達1.2萬億美元，但起碼比2009年高峰期的1.4萬億美元已有所改善。在這種大環境下，市場上已不斷有消息說聯儲局已開始考慮退市。事實上伯南克已公開表示：只要通脹升至2.5%以上或失業率跌至6.5%以下，聯儲局就會加息。
因此，市場上現時熱炒的消息是聯儲局何時退市，而不是何時進一步加QE。市場預期美國債務問題即使不能很快解決，但起碼不會惡化。炒家會認為在這種環境下很難再靠造好賺錢；既然炒不上，他們就掉轉槍頭炒下。不過，炒家從來不會有一貫的看法，難保他們遲些時發現造淡已難見功，又會掉過來造好。
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