《大行報告》瑞銀將瑞聲(02018.HK)降級至「中性」 目標價升至42元
2013-05-09 14:18:51
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瑞聲(02018.HK)今年首季純利同比增長69.9%至5.34億元人民幣(下同)，分別好過瑞銀預期及市場共識8.4%及9.5%，主要由於非營運項目帶動。瑞銀對於其首季高毛利的音箱銷售按年增加130%，但整體毛利率由去年同期的43%跌至42.7%感到驚訝。公司表示，由於複雜的客戶機/模型組合增加及匯兌問題，令生產效率降低。
公司指，在毛利率改善下，預期今年第二季收入或逐步達單位數增長。該行相信，公司運送至三星及中國手機原始設備製造商(OEM)將續增，以抵消蘋果產品的疲弱情況。公司預計，今年的季節性週期將遵循去年相同的模式。
公司股價自今年1月中已累升36%，已超過該行以往的目標價；故除非公司的三星或新平板電腦出現進一步突破，否則於該行預期收入及純利分別按年增長53%及52.3%下，股價上升空間有限。該行將2013/14/15年每股盈測，由2.14/2.46/2.71元上調至2.16/2.51/2.77元，以反映公司銷售強勁；目標價則由38元升至42元；惟評級則由「買入」降至「中性」，因相信目前估值已合理。(ir/u)
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