青心直說：上落格局難改變 - 胡孟青
以往股市與商品走勢大概看齊，但過去12個月，環球股市累積升幅有11%，反映商品價格的CRB指數卻下跌了7%，19種商品中，9類按年跌幅已超過一成。怪異現象就總有怪異分析，對於股市與商品的背馳，常見解釋有兩個：一、替代能源普及頁岩氣冒起。二、環球生產效率提升及能源投入消耗下降。
需求弱商品無運行
但現實是，替代能源是從未普及過，替代能源在過往40年，是概念無限、貢獻有限。至於頁岩氣，更談不上使用，事關歐洲多國已放棄掘氣，中國還是有氣採不出。
而有關生產設置改善及提升、能源使用效率改善之說，如果成立的話，全球企業之前預警要減少資本投入，豈非是睜開眼睛說謊話？
傳統商品及能源，仍然是推動經濟生產的主要成份，沒有需求就是沒有需求。很明顯，全球經濟結構改變，中國製造業火車頭角色淡化。需求減少，是作為解釋商品價格下跌，暫且最有說服力的理由。既然如此，商品價格表現亦變相反駁了中國經濟二次復蘇之說。最具參考價值的是銅價，年內累積跌幅近19%，全球首席大淡友法興證券，近日就引用銅價作例，認為預示不妙，或會重演07年情況，對樂觀派而言，法興就是邪惡。
股、債、商品表現，所反映的經濟及市場情況，無疑是互為反駁，最後公說公有理，婆說婆有理。全球資金氾濫，套息炒作有餘未盡。各國央行大手放水，但大部份資金持有人仍然是屬於相對穩健保守的傳統基金。
由於銀紙供應者誠信一般，市場指標亦被銀紙供應者搞至大混亂，前景未明維持了好幾年。無論市場與市場之間、政府與市場之間，及政府與政府之間，都出現誠信問題，雙方都在自圓其說，情況未改變，股市走勢似乎亦是要繼續上上落落。
胡孟青
獨立股評人
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