《大行報告》美銀美林降級永暉焦煤(01733.HK)至「中性」 目標價下調至0.56元
2013-06-21 12:20:49
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美銀美林將永暉焦煤(01733.HK)評級下調至「中性」，目標價由4元大幅削減至0.56元，因其旗下的Grande Cache Coal煤炭銷售利潤較低，加上庫存減值虧損增加，煤炭貿易業務風險較高。永暉焦煤目前股價相當於市帳率0.51倍，為歷史穀底，較同行折讓42%。由於市場已反映非常負面的看法，相信下行空間有限。將永暉焦煤今明兩年每股盈利預測由0.43元及0.46元，下調至虧損0.12元及虧損0.01元人民幣。
柳林地區4號焦煤價格按年跌33%至每噸1080元人民幣。今年首季，內地從蒙古進口330萬噸煤炭，價值為2.38億美元，按年分別跌20%及32%。該行下調蒙古煤炭平均售價至每噸857元人民幣，預料2013年毛利率跌5%，較此前預測分別低14%及24%。
由於從事蒙古煤炭貿易的交易商日漸增加，令蒙古礦場的議價能力提高。由於競爭加劇及市場狀況惡化，不預計短期內貿易業務有所恢復。基於永暉焦煤基本面惡化，該行根據市帳率而非市盈率衡量其估值，相信市帳率能捕捉公司的長期價值。(na/u)
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