創維拓白電一分為三
2013/7/10 8:41:57
網誌分類: 經濟
中國當局結束對環保家電的補貼後，家電產銷商股價普遍受壓，其中以生產電視機為主的創維數碼(751)
，因年度業績僅達市場預期的下限，近期跌幅尤其顯著，雖有大行的最新報告仍把其目標價定於7.3元高位，但跌至4元樓下的創維，股價卻未有多大起色，部份基金續洗倉。 創維今年3月結的財年銷售收入增加了三成半，但毛利率下跌了1.6%，令到盈利僅增加兩成，每股盈利54.88仙，末期息派11仙，連同中期息7仙，全年合共派息18仙，派息比率維持於三分之一。
當創維股價大幅回落之後，市盈率已下降至6倍，息率5厘，我認為，市場已過份反映其壞消息，而忽略了其最新發展，屬於錯殺，宜人棄我取。
忽略新發展人棄我取
上個財年毛利率下跌的其中一個主因，是創維的電視機出口虧損擴大，反映出「黑電」在海外面對更大的競爭，不過，昨日宣佈的4至6月營運數據顯示，創維的電視出口上升逾倍，我估計由於智能電視銷情佳，今年出口可回復獲利。
此外，創維近年進軍電冰箱和洗衣機等白電，上個財年在這方面終於由虧轉盈，帶來8000多萬元利潤，管理層準備投資10億元拓展白電生產基地，產能將倍數提升。
創維發展白電的策略正確，在內地城鎮化的過程中，民眾對白電產品的需求仍繼續增加，而創維作為電視機市佔率居首的龍頭，品牌有價，在各省鄉市有龐大銷售網絡，中價白電可以輕易進入市場。
創維另一項主要收入來源是機頂盒業務，創維近期已與深圳上市的華潤錦華達成換股協議，實際上是借殼上市。這樣做將使機頂盒業務的估值大增，而公司已宣佈新一個財年將因此而將額外派發特別股息4仙。
除了機頂盒業務變身深圳A股之外，創維旗下經營液晶模件的全資附屬子公司創維光顯，趁盈利處於高增長，已向香港聯交所申請分拆上市，若果中港兩地的分拆大計都成功，創維將由一間上市公司，變成三間上市公司，對現時的股東十分有利。
不計分拆，隨?新一代智能電視機進佔市場及白電銷量增加，創維新一年度的盈利預期可達到高雙位數字增長。而管理層在高速發展階段仍維持合理派息比率，令到低價收集創維更感放心。
曾廣標
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