匯控中期業績並未偏離３年策略目標
匯控(００５)收市後公布了今年上半年度中期業績，令人感到失望，股價在倫敦下跌超過４％．期內列帳基準除稅前利潤為１４１億美元，同比上升１０％，但低於市場預期的１４６億美元，主要由於上半年淨利息收益同比減少８％至１７８億美元．和第一季比較，匯控第二季除稅前利潤僅為５６．７億美元，比第一季大幅減少約３３％．
匯控第二季表現衡量基準亦較第一季遜色，如６月底平均股東權益回報為１２％，較３月底的１４．９％為低．匯控上半年度收入同比下跌７％至３４３．７億美元，營業支出卻增加１３％至１８３．９億美元．由於收入增長低於成本增長，６月底匯控的成本效益比率由３月底的５０．８％回升至５３．５％．除稅前風險加權資產平均值回報亦由第一季的３．１％下降至年中的２．６％．
在資本充足比率方面，匯控上半年的核心第一級比率為１２．７％，與第一季持平；普通股本第一級比率則有所改善，從第一季的９．７％上升至１０．１％．
根據匯控在２０１１年５月提出的３年策略，２０１４至２０１６年的優先目標是：
－再度確定股東權益回報率的目標範圍是１２－１５％
－收入增長高於成本增長(positive jaws)
－持續節省額外２０－３０億美元的成本
－成本效益比率處於５０－６０％的中間範圍
－資本考定３普通股本第一級比率超過１０％
－逐步增加派息
若以今次中期業績和上述各項目標比較，股東權益回報率再回落至目標範圍(１２－１５％)的下限；成本增長高於收入增長，未能達標；上半年可持續成本再節約８億美元，按年計算共節省４１億美元，超越了截至２０１３年底的原訂目標；成本效益比率仍處於５０－６０％的中間範圍；普通股本第一級比率達標，超過了１０％；上半年每股普通股股息為０．２美元，較２０１２年同期增加０．０２美元或接近１１％，亦符合逐步增加派息的目標．
總結而言，匯控中期業績令市場失望，但大致上並未偏離３年策略所定優先目標，估計在８５元水平會見到支持．
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文
