基金觀點：儲局料溫柔退市 - 潘國光
■若聯儲局溫柔退市，早前過度恐慌的新興市場料最受惠。路透社
美國8月份非農業職位增長16.9萬，低過預期，7月份大幅下調5.8萬(即36%)至逾一年低位10.4萬。華爾街大行於報告公佈後，仍堅信失業率下跌已足以支持央行下周宣佈減少買債。筆者卻認為，過份強調以失業率來決定貨幣政策，並不科學。在勞動市場質素下滑、財政政策前景未明，以及按揭息率顯著回升下，央行大幅改變政策實屬不智，下周議息結果或會出現以下四種情況：(1)小幅減買，每月減買金額只是象徵式的100億至150億美元；(2)放寬跟通脹和失業率掛?的的前瞻性指引，延後開始加息的預期時間；(3)調低明年經濟預測；(4)淡化伯南克早前提及於明年中可完全停止量寬的假設。
上述四種情況均屬鴿派取向，相信首兩項出現機會較大，若四點同時出現將會極為利好後市。利率期貨反映，明年12月美國加息機會，近日已回升至六成，而10年期債息亦逼近3厘。儲局為保持退市姿態，又避免進一步刺激長息上升，或許真的會全數採納上述可能。若儲局溫柔啟動退市，早前過度恐慌的新興市場料最為受惠。
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管潘國光
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