晨鳴績佳 逢回吐收集
2014/1/22 8:44:1
網誌分類: 經濟
中國企業開始陸續就去年度盈利作出預告，我近日最樂於看到的，是今年至愛股票之一晨鳴紙業(1812)
在周一收市後發出盈喜，管理層預期集團去年的盈利較前年增長超過200%，達到7億元人民幣以上，每股盈利料由11分人民幣增到35分至37分人民幣，即不少於港幣45仙。受到盈喜的帶動及公司續回購股份，晨鳴H股昨日重上3.3元。 晨鳴去年盈利大升，早在意料之內，而這也是管理層表明H股股價太低，要從市場回購的原因之一。不過，盈利增長的程度仍遠超我的預期，因此，雖然碰上弱市及有基金趁公司回購大規模沽貨套現，但我現時對晨鳴今年的股價表現反而更有信心了。
汰弱留強龍頭競爭力提升
管理層指出，盈利大升的原因有兩個方面。一是公司通過強化內部管理，生產成本下降，加上積極開拓市場，紙漿銷量增加，產品毛利率同比亦增加。其次是公司嚴控財務成本以及人民幣升值影響，財務費用大幅下降。這兩個因素都是「貨真價實」的好消息，即是說盈利增長沒有水份，也不是靠一次過變賣資產而得來。
其實，晨鳴每股資產淨值超過8港元，純利45仙也不算是很突出。早幾年，晨鳴的業績其實早已達到此水平，只是近年行業不景氣，才令到盈利大幅滑落。值得一讚的是，無論業績如何，管理層都保持五成以上的派息比率，是屬於善待小股東的國企，估計今年派息亦將達25港仙。
業績改善，現金流亦進一步好轉，在宣佈盈喜之前，晨鳴上周五已公佈一系列業務發展消息，其中包括透過銀行作為中介，借出十億元人民幣的有抵押貸款，息率為十厘。此舉反映出晨鳴雖然有擴產計劃，手頭上仍不乏大量現金可透過借貸市場獲取較高收益。
中國紙業經過近一兩年汰弱留強之後，晨鳴等龍頭企業的競爭力已再次大幅提升，只是市場對造紙業仍沒有信心，而令股價續處弱勢。
日前，小型紙業公司昌明(1196)
宣佈有買家洽購，股價即時升了三成，逼近其資產淨值。昌明上半年盈利已大幅回升，相當於其去年全年的盈利總額，說明了優質的紙業公司已再進入景氣期。因此，晨鳴的盈利和股價可長期看好，每次回吐都是收集良機。 曾廣標
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