唐焱 [昔日新聞]
》 監管影子銀行 107號文僅屬表態(2014/01/09)
監管影子銀行 107號文僅屬表態
2014年1月9日
【明報專訊】國務院日前下發《關於加強影子銀行監管有關問題的通知》(107號文)，文件首次明確影子銀行概念，訂立各監管部門分工，同列出8項規範以完善影子銀行監管，要求排查風險隱患等。
貓捉老鼠 金融機構續避監管
107號文件把中國影子銀行分成三大類：(1)不持有金融牌照、完全沒有監管的信用中介機構，包括新型網上金融公司、第三方理財機構等；(2)不持有金融牌照、有監管但監管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；(3)持有金融牌照、但業務監管不足、或業務逃避監管的機構，包括貨幣市場基金、資產證券化業務、部分理財業務等。
有別過往主要由銀監會下達相關監管規定，傳聞今次由「一行三會」聯合草擬執行，再交由國務院發文，是針對影子銀行發出的最高規格的監管要求，自然引起多方關注，顯示內地政府正擔心影子銀行可能威脅金融體系穩定。
影子銀行規模近年急增，2010年前佔企業融資及GDP不足一成。但據中銀監內部測算，截至2012年底內地影子銀行規模達20萬億元人民幣，分別相當於銀行業總資產比重16%和國內生產總值40%，並迅速增長中。由於影子銀行缺乏透明度，令政府難以掌握整體信貸水平，間接加大了債務違約風險。
文件細節含糊 仍待具體政策
影子銀行是由多個因素推動產生，如強勁的信貸需求等；可惜的是，107號文的細節含糊，並無太多實質措施出台，似是對影子銀行和流動性的表態多於實際規管。我們認為，新規定控制影子銀行的擴張作用有限，107號文反映監管當局仍未能真正釐清影子銀行的定義及風險，思路雖偏向疏導，但管理仍以行政監管為主，有效性值得懷疑。中國影子銀行迅猛發展的主因就是規避監管，如今加強監管，只給了金融機構更大動力規避監管，繼續監管者與被監管者的貓鼠遊戲。
客觀的說，107號文是監管當局對防控影子銀行風險做出的又一次嘗試，各方更需要關注接下來各個部委各自推出的影子銀行相關政策。我們預期107號文對實體經濟流動性投放影響不大，出於三方面的原因﹕
(1)行政性的監管措施對控制影子銀行擴張作用有限。這方面，2013年3月25日出台的銀監會「8號文」就是一個例子。(2)自2013年6月錢荒之後，影子銀行的擴張已經因為銀行間市場資金面的抽緊而大受打壓，107號文估計難以把這個已經壓低的增速再進一步壓低。(3)從2013年6月錢荒以來，實體經濟流動性已經重新以表內信貸為主，受107號文的影響應該不大。去年6月的錢荒讓實體經濟流動性投放從之前的「表內緊，表外鬆」，轉變為了「內鬆外緊」。107號文出台之後，實體經濟流動性投放「內鬆外緊」，以及銀行間市場緊平衡的格局不會改變。
中國光大證券(國際)研究部主管
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