政經密碼 - 周顯
兩隻性質不同的傢俬股
2014年02月19日
家夢控股現時市值約２億元。
近日來，我在本報的專欄中，先後討論過「中國家居」(692)和「家夢控股」(8101)這兩隻股票。我當然不是傢俬股的專家，只是因為碰巧手頭有資料，又要交稿，唯有寫上一些分析，碰巧而已。
以上的兩間傢俬公司不約而同，都是有實力雄厚的背景，「家夢控股」的背後是一間主板上市公司「皇朝傢俬」(1198)。
至於「中國家居」則有由建設銀行和摩根士丹利合資的中金公司(由朱鎔基的兒子朱雲來當行政總裁)當股東，而且還有一間姐妹上市公司「永保林業」(723)。
然而，如果要分析「中國家居」和「家夢控股」這兩隻股票，卻是截然不同的本質。
「中國家居」是一隻有二十多億元市值的股票，有資產、有盈利、有有力的股東在背後支持，看這種公司，不但要看資產和業績，最重要的是看它的未來，看它的管理層，看它的經營前景，諸如此類，也就是大家傳統分析股票會做的事情。
然而，像「家夢控股」這種股票，雖然也是有業務，有盈利，但是作為一間創業板公司，市值是兩億元，殼價也已經是兩億元了。換言之，這間公司大部分的價值，是在其殼價，而業務所佔的公司價值，相對之下，反而是小數目。
所以，分析這種公司，業務只是一種plus，是一種added value，有當然更好，因為我們購物，並非為了它的贈品，但是有了贈品，則可以推上一把，加強我們購買它的信心。殼股的業務，也是相同的原理。
所以，購買「家夢控股」這種股票，真正的理由，只是因為它上市才幾個月，從來沒有大炒過，所以貨源依然歸邊，而且兩億元市值，挨近殼價，在這個價位，贏面比輸面高……
分析這種「市值等於殼價」的股票，這才是正確的分析方法，如果認認真真的去拆解其業務，反而是走錯了路子，這好比為了贈品而去購物，是錯誤的購物方式。
寫到這裏，我想到了一個反例子，就是麥當勞公仔：人們往往為了買公仔，甚至有把包扔掉的情況。
不過，在麥當勞公仔的特殊個案下，公仔才是主菜，漢堡包反而是贈品。這正如手遊股熱炒，沾上了手遊的邊的殼也在熱炒，在這個情況之下，業務性質就變得極其重要了。但在這種特殊情況，卻並不代表以上的理論不正確也。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三、四刊出
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