基金觀點：儲局常高估增長 - 潘國光
■過去5年美國推行超低息量寬政策，對大部份中低收入家庭而言，生活狀況並沒有好轉。
耶倫上周暗示，在停止買債後6個月左右或開始加息，筆者認為這只是聯儲局的主觀願望，未來復蘇力度如何才是息口去向的關鍵。當前美國正竭力避免步入日本式「低增長、低通脹及低利率預期」的所謂流動性陷阱，政府重覆提醒國民要保持復蘇勢頭延續。
過去5年的超低息量寬政策，雖然成功推動股市屢創新高，製造出財富效應的感覺，但對於絕大部份中低收入的家庭而言，生活狀況並沒有好轉。美國官方的「失業人口」加上「適齡但退出了勞動市場的人數」，在2009年1月時是9,260萬，到今年1月這數字已達至1.02億，意味5年間沒有工作的人口增加了近千萬。此外，現時美國仍有4,650萬人活於貧窮線以下，是自1965年以來貧窮人口比率連續3年達至15%或以上。
難怪美債孳息曲線於本周顯著拉平，30年與5年期息差一度收窄至183點子，是2009年10月以來最低。聯儲局在過去經常高估了增長，如果連沿用了近15個月的「前瞻性指引」也可以修改為「非數字化指引」，那麼我們也許不必過份解讀耶倫所說的「6個月」是甚麼意思了。
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管潘國光
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