買人仔？
近日人民幣跌到隻狗，仲買人仔？係，不是靠害，而是靠估，靠博。
近日人民幣出現六日連跌，只在上周五稍回穩。上周五，人仔一度跌至6.18，收市回升至6.14，識死的人仔好友抹一把汗，不識死的人仔好友可能仍懵盛盛，不知死，上周五人仔幾乎墮崖，何解？下詳。
近日人仔下跌，市場有兩個解釋。(1)熱錢流走，人行無力控，(2)央媽打仔，趕衰仔出門。兩個解釋相互矛盾，對人仔後市的好淡預期，截然不同，對中國金融體系的穩定性，影響不同，對A股(涉港股)的後市走向，亦有南轅北轍的啟示。先對(1)和(2)這兩個解釋作個分析，看應信哪個。
熱錢流走，是不少西方傳媒對人仔跌的第一個分析和標題。美國退出QE，引致熱錢流走，故在今年一、二月間，環球新興市場(包括港股)都見資金流走，亦使新興市場的股跌。今時輪到熱錢自中國流走，合情理。有些分析家謂，今次熱錢自中國一走，要等下次美國再QE，始可再回頭，這即是說熱錢永不回，因為美國要再出現金融海嘯，才可以再有QE嘛！易嗎？不易。結論是：中國資產自美國QE以來的升幅，會因美國QE不再，而跌回起步點，這即是甚麼？中國內房可價跌八成。
樓價跌八成，即是中國會出現2008年美國式的金融海嘯，當年恒指低見10676，死未？好彩，中國的銀行同業拆息不太支持這個悲觀看法。
Shibor並未抽升
經濟學理論謂，如一地的資本大量流出，銀行間的資金會緊張起來，銀行同業拆息就會升，亦即是謂人仔貶值和Shibor息升是同步關連跳探戈。不過，今次是人仔匯與Shibor息是跳牛仔，離行離列，看圖一和圖二至圖五便知。
特別要指出的是，如果熱錢自中國流出勁，隔夜銀行同業拆息和一周的拆息會?升，不會像今時那樣持平，以至走下，這反映中國內銀間資金充裕，就算真有走資，仍另有資金補足，尤其是上周二人行正回購(即向市場抽資)1,000億，上周四仍抽資600億，銀行拆息仍不?升，亦間接說明，人行話之你熱錢走資，如市場資金認真寬鬆，變成市場錢多不怕走資兼抽水1,600億，奈何以熱錢走資來嚇我？
另一個解釋近日人仔貶值的理論是：人行迫使人仔貶值，以圖教仔/打仔，把熱錢衰仔趕出門，免得熱錢衰仔教壞?細，或陀衰家。
人民幣自2005年出發升值以來，共升值逾30％，除於2008和2012年有過短暫的回貶時刻外，其他日子，人民幣匯值都是升升升，近日更街傳戶揚，人民幣會跌破6。筆者也有參與這個估破6的行列。但不是近日估，而是在幾年前已估，估人仔會升至5.8以至5.4間。
人民幣長時間升值，會帶來怎樣的金融行為？套息交易(Carry Trade)，如何做？
人民幣一年定期有3.2％息，2013年人仔升了3％，如今年也升3％，即是做人民幣一年定期，息加匯有逾6％收益。假如借近乎零息的日圓，又或借年息約2％的美元，去買入人仔做1年定期，便年可賺4％，這叫做躺著賺錢。
如果怕借日圓或美元去存人仔會有匯率風險，則可以借離岸市場的人民幣，其息率較在岸(即國內)人民幣低1厘左右，兩者都是人民幣，匯入匯出並無匯價風險，只付些手續費便。一些有辦法、可以多借到離岸人仔的人做這個套息，更是分分鐘無風險，行住坐臥都在賺。
另外還有些借假貿易合同來套到人民幣去發財的人更不用說了，大家參考2013年4月，中央揭發同一批貨，來回中港N轉，製造虛假外貿，以賺人仔升值與息的報道便是。
在以上易套息情況的誘使下，有估計自2013年起流入中國的熱錢，光在「可贖回遠期合約」項，已越3,500億美元(這是摩根士丹利的估計)，此中有1,500億美元的合約是在流通中(這可以當是在積極地炒者)，這3,000億美元合約，絕大部分是由中國企業購入(為甚麼企業會做這個炒賣，有機會再講)。這些合約大都在一美元兌6.2/6.3人民幣時做出，由於這些合約可穩賺，近月炒家蜂入有加速擴大之勢，對人民幣單邊升值預期，日囂塵上，當破「6」之估成為報章頭條時，你以為周小川和外管局會任群魔亂舞？
國家外匯管理局公布的《2013年中國跨境資金流動報告》已揭示阿爺已知悉這個不可接受的炒賣人仔情況，醒目仔便應收手，如果仍硬來，便有財政部部長樓繼偉在二十國集團財長及央行行長會議期間所表示：「近期人民幣跌勢屬於正常範圍之內。」外管局和財長都在此事上發聲，你道醒目炒家會怎做？
對沖基金一般對這些大眾不覺耳的官方言論最留心，率先套利平倉走人，(我輩散戶也應該學學，以免成為最後一個被人逼斬倉，亦即蝕到嘔的人)，一直到上周五人仔跌至6.18後才稍喘穩，但是否人仔就此跌完，買得。怕還要觀察，觀察今周二早上十時，央媽怎出手。
有傳央媽上周五曾向銀行查詢，他們的客蝕幾多，這是之前未之有過對「炒家」的「關懷」。
為甚麼到上周五會釋出「關懷」？阿媽教仔?，只要?衰仔肯改，就唔會打死個仔，你估零炒家會有利人民幣國際化咩？更者，一竹篙打盡全船人，會連好仔都無辜受害，不公也。
今周料不會跌穿6.2
上周五央媽對炒家作出「關懷」時的價位，意義重大，一如上文所講，不少的「可贖回合約」是在6.2至6.3區建立上來，如果人仔破6.2就會帶來第一批大出血，他們一出血，要止蝕，就會帶動人仔急跌至6.3，出現第二批大出血，再下去，可以出現滾雪球效應，即是骨牌式倒下，影響所及很難知曉，央媽亦應知道這點，故當人仔在上周五跌至6.18後，便可能出來維穩，使人民幣之後收於6.14，距離6.2遠一些，即安全些。
如筆者所估屬實，則人仔於今周應不會跌低於6.2，而Shibor亦應在近日的相對低位徘徊，是否見此就可買人仔？尚未，要看埋周二央媽出手才可，明天續。
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