青心直說：藍籌業績解碼 - 胡孟青
■筆者認為，銀行業的好日子已過，?控是一個例子。資料圖片
港股上星期表現與內地股市背馳，中港股市關連系數本應相當高，而且大概受相同因素左右，再觀乎資金流向的話，上周無論區內及中資股走資規模亦有加劇，港股之升除結算因素及炒作政策外，老老實實，底子未算太過穩固。
資金流左右市況，大規模資金外流更會構成市場震盪，當前區內問題或逼切性，是要用最健康最自然的增長方式，維持經濟動力，以減少資金外流造成的衝擊。區內以至全球經濟好壞仍然是要馬首是瞻於中國，但內地近日的問題是政策摸不清、經濟呈放緩。上周六公佈的官方內地採購經理指數PMI雖則仍保持50之上，但多個重要指標部份在反映經濟動力大不如前；尤其是購進部份，由51跌至僅僅49.4水平，或多或少已反映，踏入春季之後，企業根本未有一如預期大幅增加庫存。
銀行業好日子已過
業績公佈期高𥧌，市場喜歡炒業績，但市場其實更應該留意，公司業績對整個行業及經濟前景的啟示。以?控(005)為例，業績遜預期，以英國違規銷售撥備較預期多做理由的話，極其量可以說得過去。但?控業績更實質的問題是一年又一年靠節省成本、連續幾年賣掉60多個項目後，自然增長仍然不再來！更甚是，派息政策遠較預期來得保守，連去年曾令市場憧憬的股份回購，只有一拖再拖，錯的就算未必是?控，但對於一直義無反顧不離不棄的股東來說，似乎要接受一個遲來的事實——銀行業的好日子俱往矣！監管及資本要求因素擾攘多年，已經斷送了金融機構的自主性。
長實(001)及新地(016)業績，亦提供了一個很好的反思：一間強調減債，一間卻要集資；一間強調全球不確定性增加，一間卻對本港樓市前景仍然深信不疑地看好。兩間都是一線藍籌地產公司，但對短、中期前景走勢看法分別之大，以往從來未曾試過，且讓時間去證明，哪一間判斷準確吧！
胡孟青
獨立股評人
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