即市新聞
03/03/2014 10:17
《談國論企－黎偉成》美國嚴寒天氣使中國２月份出口新訂單續減
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)於２０１４年２月份無疑延續對上兩個
月之跌，和形成三連跌勢態，屬春節的季節性因影響之使然，唯是所處之數卻仍高於２０１３年
同期，意味所增速有所放慢之情尚可以接受，尤其是(ｉ)生產增長回落之情大致緩和，特別是
(ｉｉ)小企的ＰＭＩ於臨界點之下重見向上，而(ｉｉｉ)出口新訂單和(ｉｖ)與出口相關
的進口之明顯向下顯然受到美國訂單因天氣嚴寒的影響，暫未屬深憂。且看國務院總理李克強於
３月初舉行的人大政協兩會的《政府工作報告》，如何把消費零售更好地扮演「把發展的強大動
力和內需的巨大潛力釋放出來」重要角色，使經濟達穩中求進目標。
＊內需訂單強勁現待美歐進口需求復甦＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，惹人注目之處該為(一)出口新訂單分類指數於２０１４年２月份大幅回落１﹒１個百分點至
４８﹒２(見表二)，較對上一個月及２０１３年１２月份的月環比均下跌０﹒８個百分點的情
況，表面看似有頗大程度的惡化，唯是此數之於２０１３年２月份的月環比更跌１﹒２個百點而
為４７﹒３，不僅環比上少跌０﹒１個百分點，更重要者為少收縮０﹒９個百分點。
製造業的出口新訂單反覆收縮，很主要受困於美國。陸續發布的新數據顯示，美國經濟近期
的表現未如人意，其中(Ｉ)２０１４年１月份工商服務各業活動突見停滯甚至倒退，顯然受到
多年來罕見的連場暴風雪嚴寒天氣的衝擊，使當地的進口批發商臨時減少本已準備好的新訂單，
而美國為中國第二大貿易夥伴，故中國的製造業所接的出口新訂單有所萎縮，乃在所難免的衍生
現象；甚至(ＩＩ)美國的國內生產總值ＧＤＰ於２０１３年四季度的同比增長經修訂下調至僅
２﹒３％，遜於一般預期，亦為中國等主要出口國的接單受到利淡影響。
但美國的金融經濟人士普遍未憂當地經濟於２０１４年伊始的表現，特別是聯邦儲備局新任
主席耶倫於２月２７日在美國參議院作出的聽證會上所指出的：新數據顯示美國經濟增長似有放
慢傾向，此有可能受到惡劣天氣的影響，或是經濟基調有變，得待更多的數據推算才能夠作出清
晰的判斷。耶倫的論調與華爾街市場人士期望的大致相若；果如是，則中國製造業來自美國的訂
單，也許會在北美渡過惡劣天氣侵襲後，回復常態，甚或有較快增長，以應付消費零售需求回升
之壓。
由是製造業的(二)與出口相關的進口分類指數於２月份亦跌１﹒７個百分點至４６﹒５，
同樣為可以預期和可以接受的現象。
需要重點指出者，更為(三)新訂單分類指數於２月份即使月環比即使繼續減少０﹒４個百
分點，卻仍處於５０﹒５以上的溫和擴張水平，與出口新訂單及相關進口之數持續收縮的現象似
有難圓之說，唯是此屬製造業的整體新訂單，相信會是受到境內消費品零售市場不斷穩步向好的
支持。要是美國及歐盟等主要貿易夥伴的經濟轉穩，中國製造商的整體新訂單肯定和加大擴張的
速度。
＊生產續見擴張仍須改善就業情況＊
至於ＰＭＩ於２０１４年２月份達５０﹒２(見表一)，無疑較對上一個月的５０﹒５減少
０﹒３，並且相當接近臨界點５０，但此情暫時未需過份擔心之因，乃(四)２月份之數，主要
受到(１)製造業生產商每年年底盡快趕工把出口商品付運，以避免下一年的１月底或２月初農
曆新年前後漫長的黃金周假期之困，特別是對美國及歐洲的海上貨運需時，故每年的頭兩個月都
會到農曆春節因素的影響，造成增速有所放緩的季節性現象，而(２)相對於１月份的月環比所
減少的０﹒５個百分點少減０﹒２個百分點，和仍然高於５０，顯示製造業仍保持溫和擴張的勢
頭，和(３)２０１４年２月份的ＰＭＩ仍高於２０１３年同期０﹒１個百分點，即情況未許言
之差勁也。
尤其是(五)生產分類指數於２０１４年２月份的月環比即使回落０﹒４個百分點，惟所達
之數仍高達５２﹒６(亦見表二，下同)，是ＰＭＩ各分類指數表現之最佳者，尤其是此之較１
月份０﹒９個百分點的日環比降幅少減０﹒５個百分點１月份，即使較２０１３年１２月份減少
０﹒９個百分點，但只是由５３﹒９回落至５３的水平，為各個分類指數中表現最是強者，更為
重要者為２０１３年２月份此數也只為５１﹒２，故２０１４年２月份的生產指數較一年仍高１
﹒４個百分點，主要受惠於新訂單於２０１３年３月至９月反覆增加和１０月份自高位收窄，擴
張甚力。
最大的問題，仍然(六)從業人員分類指數環比再跌０﹒２個百分點而退至４７﹒７，即使
相對於１月份４８﹒２所跌之０﹒５個百分點有所收窄，卻為連續２１個月於臨界點以下之慘況
。得改善製造業從業人員的就業情況，使之再呈擴張傾向，會有利於推動消費品零售市場的進一
步穩定提升，使以內需繼續成為國民經濟穩中有進的支持基石。
估計中國的工貿出口於未來一段時間會呈反覆之局，利好者為(甲)中國的固投和消費等內
需仍保持穩定增長，而國家亦逐步強化鼓勵拉動各項內需的政策和力度不變，而利淡者則有(乙
)美歐經濟只是受到嚴寒天氣所困，估計情況會在二季度回春之時有改善，故中國的ＰＭＩ亦頗
有可能在這前後回復擴張的發展軌道。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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２月╱２０１４５０﹒２－０﹒３
１月╱２０１４５０﹒５－０﹒５
１２月╱２０１３５１－０﹒４
１１月╱２０１３５１﹒４持平
１０月╱２０１３５１﹒４＋０﹒３
９月╱２０１３５１﹒１＋０﹒１
８月╱２０１３５１＋０﹒７
７月╱２０１３５０﹒３＋０﹒２
６月╱２０１３５０﹒７－０﹒７
５月╱２０１３５０﹒８＋０﹒２
４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
２月╱２０１３５０﹒１－０﹒３
１月╱２０１３５０﹒４－０﹒２
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１１月╱２０１２５０﹒６＋０﹒４
１０月╱２０１２５０﹒２＋０﹒４
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數(月環比．百分點)
分類２月╱１４１月╱１４１２月╱１３１１月╱１３１０月╱１３９月╱１３
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新訂單５０﹒５５０﹒９５２５２﹒３５２﹒５５２﹒８
－０﹒４－１﹒１－０﹒３－０﹒２－０﹒３＋０﹒４
生產５２﹒６５３５３﹒９５４﹒５５４﹒４５２﹒９
－０﹒４－０﹒９－０﹒６＋０﹒１＋１﹒５＋０﹒３
進口４６﹒５４７﹒８４９﹒０５０﹒５５０５０﹒４
－１﹒３－０﹒８－１﹒５＋０﹒５－０﹒４＋０﹒４
出口新單４８﹒２４９﹒２４９﹒８５０﹒６５０﹒４５０﹒７
－１﹒１－０﹒８－０﹒８＋０﹒２－０﹒３＋０﹒４
材料庫存４７﹒４４７﹒８４７﹒１４７﹒８４８﹒６４８
－０﹒４＋０﹒２－０﹒７－０﹒８＋０﹒１＋０﹒４
購進價格４７﹒７４９﹒２５２﹒６５２﹒５５３﹒１５４﹒５
－１﹒５－３﹒２＋０﹒１－０﹒８－１﹒２＋１﹒３
從業員４８４８﹒２４８﹒７４９﹒６４９﹒２４９﹒１
－０﹒２－０﹒５－０﹒９＋０﹒４＋０﹒１－０﹒２
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比)(百分點％)
分類８月╱１３６月╱１３５月╱１３４月╱１３３月╱１３２月╱１３
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新訂單５２﹒４５０﹒４５１﹒８５１﹒７５２﹒３５０﹒１
＋１﹒８－１﹒４＋０﹒１－０﹒６＋２﹒２－１﹒５
生產５２﹒６５２５３﹒３５２﹒６５２﹒７５１﹒２
＋０﹒２－１﹒３＋０﹒７－０﹒１＋１﹒５－０﹒１
進口５０ＮＩＬ５０﹒３４８﹒７４８﹒９４８﹒１
＋１﹒６＋１﹒６－０﹒２＋０﹒８＋１
出口新單５０﹒２ＮＩＬ４９﹒４４８﹒６５０﹒９４７﹒３
＋１﹒２＋０﹒８－２﹒３＋３﹒６－１﹒２
材料庫存４８４７﹒４４７﹒６４７﹒５４７﹒５４９﹒５
＋０﹒４－０﹒２＋０﹒１持平－２－０﹒６
購進價格５３﹒２４４﹒６４５﹒１４０﹒１５０﹒６５５﹒５
＋３﹒１－０﹒５＋５－１０﹒５－４﹒９－１﹒７
從業員４９﹒３４８﹒７４８﹒８４９４９﹒８４７﹒６
＋０﹒２－０﹒１－０﹒２－０﹒８＋２﹒２－０﹒２
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所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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