立論：地產股再大升有難度 - 林少陽
■由於今年市場利淡消息已盡，加上利好消息接住出，筆者看好5月份股市。
自上月開始，幾乎全城同聲高呼「五窮六絕」之際，不少過去兩年當炒港股縱有調整，但以大型藍籌及國企為主的兩大港股指數，一直拒絕下跌。本周一，在內地新國九條及香港傳出放寬預售樓花雙倍印花稅的雙重刺激下，恒指連續兩日大挾淡倉。
維持buy in May看法
雖然本欄同意大部份行家的宏觀分析，包括本港經濟正開始由周期高位回落，而內地營商環境持續惡化，更是路人皆見，但是人盡皆知的市場訊息並不值錢，因為市價老早已經反映。從過去兩個月的市場氣氛看，投資者的態度，已由年初進取積極變成灰爆。基於上述觀點，本欄維持上兩期之前buy in May的看法。
話雖如此，我橫看豎看，本周一推動港股急升的所謂新國九條，說穿了並不能真正提升上市股份的盈利前景，在盈利前景仍然不明朗下，即使中國證監會為外資大開方便之門，亦難以吸引外資大舉入市。另一方面，國家亦致力重啟A股IPO及為內銀發行優先股鋪路，上述兩個融資渠道，集資額輕易過萬億元人民幣，大幅抵銷其他增加外資投資A股額度的正面影響。
另一方面，港府放寬換樓人士購置一手樓花及二手樓宇雙倍印花稅寬限期，確實有助刺激本港樓市成交。
有關方案一方面有助刺激一手樓花交投，同時加快發展商推盤速度，變相增加市場住宅供應，符合政府長遠平衡目前供求失衡的狀態，置業者、換樓人士及發展商三方均能得益，我並不認同昨日本報頭條認為，是項政策是偏幫地產商的說法。
受相關消息刺激，昨日多隻地產股股價急升，表現優於大市。
在此之前，多隻本港地產股的大股東，已分別於公開市場大手增持自己公司的股票，當中表現較為積極的是恒地(012)李兆基家族及會德豐(020)吳光正家族。
燃氣風電股更值博
長實(001)去年賣樓收益創近13年以來新低，今年推出市場的物業數量，將是全港發展商之冠，一旦新措施落實，長實將最受惠。
頗令人感到意外的是，長實大股東李嘉誠家族，並沒有出手增持公司的股票，多少反映，相對其他本港地產商，李嘉誠家族對本港樓市前景看法更為審慎。
近期本港地產股表現強勢，消息或已於市場流傳一段時間。然而，即使計及上述因素，個別本港地產股估值仍然在低位徘徊，而且絕大部份地產商的資產負債表均處於歷史最佳水平，經過稍後的獲利回吐後，股價或仍然有5%至15%的上升空間。然而，考慮到目前中港經濟周期或已見頂，樓市不似會在「減辣」的刺激下重拾升軌，股價要在反彈之後進一步大升，相信存在頗大的難度。
相對而言，經過近日急跌的城市燃氣及風電股份，估值已重現吸引力，其中長線投資價值，應高於行業周期或已見頂的本港地產商。
註：筆者客戶持有長實
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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