Tuesday, May 13, 2014
13 May 2014 - [PCM] 傳統零售的困局
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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「傳統零售的困局」。
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中國經濟增長幅度正逐步放緩，始終基數越來越大，加上新一屆政府著重改革，不再如以往般隨意鬆銀根，對較低增速容忍度較大。在此環境下，零售服務增幅亦在下降軌，但按年增長仍有10%以上，已算不錯。不過，大部份曾經風光的國內零售股並不好過，不同行業龍頭如鞋履的百麗國際(1880)、百貨的金鷹商貿(3308)及超市的聯華超市(980)等，股價已比年前高位下跌超過一半，現時仍在低位徘徊。尋根究底，一來先前市場給予的估值實在太高，尤其是當盈利高增長不再時，更是不能承受。二來盈利增長之所以放緩，網購之迅速興起絕對「功不可抹」。零售企業當然不會坐以待斃，但面對兩難局面，發展網購不代表生意額會增加，避免減少或許才是目標，但毛利率下跌差不多是必然結果。近日市場時興講O2O(線上到線下)，從事百貨的銀泰商業(1833)也引入阿里巴巴作股東，希望藉O2O翻身，但市場興奮度很快便冷卻下來。
以金鷹商貿的定義，O2O的成就包括智能手機應用「掌上金鷹」下載量突破100萬次、微信粉絲超過45萬名、門店免費WiFi全覆蓋、無線POS收銀系統及智能手機電子VIP卡等，這些O2O項目或許可以令生意止跌，但回升卻不易，還是要面對以低價或優惠吸引消費者的困局！另一方面，為了應付網購競爭，金鷹商貿也著重豐富顧客的消費體驗，以幫助增加門店客流及延長顧客的停駐時間，進而帶動門店經營業績的整體提升，實際行動包括將海洋館引入百貨公司，舉辦3D美術館、機器人展覽等藝術休閒，以及開設精品超市、特色餐飲等多功能業態。
做零售，能完全抗拒網購威脅者，非必需要消費者親身到店鋪付費享用服務的莫屬，特色餐飲自然是焦點。可惜剛巧遇著中央打貪，影響高消費飲食行意，小南國(3666)去年純利便按年大跌99%。月初接連有私募基金收購連鎖中餐廳包括俏江南及翡翠拉麵小籠包等，不知是否代表負面因素已作充足反映。不過，相信較實在的是，網購已令零售商開設實體店的需求減少，食肆的議租能力將大為增強。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此
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