萬順昌重整展飛躍
2014/7/2 上午 08:44:58
網誌分類: 經濟
我的首選股票萬順昌(1001)
周一晚上宣佈年度業績，盈利超過一億元，每股盈利約為25仙，增長逾四成。由於事前已發了盈喜，股價也升至五十二周高位，因此，要小心獲利回吐。不過，我同意管理層所指出，萬順昌的銷售將強勁增長，而股價仍屬「大幅偏低」，所以每次回吐都是上車和增持的機會。派息方面，末期息派4.15仙，連同中期息3.3仙，全年合共派7.45仙，較去年同期增長逾四成，現價息率逾五厘。 結束長期虧本項目
萬順昌市盈率低至五倍，市價較帳面資產淨值低三成，同時還在成長之中，難怪管理層在業績報告中對萬順昌前景充滿信心，然而，大家也要留意，年度盈利包括來自投資物業的特殊收益，當中的七千萬元盈利只是帳面增值。
指出其「水份」的同時，也要留意公司在期內結束了一些長期虧本的項目，撥備了六千多萬元，今後可輕裝上陣，過去一年，萬順昌擴大了在上海商廈的投資，也完成了鋼鐵代理本業的重組，大力整頓子公司，以能夠提供盈利作為大前提，業務精簡為三大部份，包括以鋼鐵為主的原料分銷組別，建築產品和設計方案組別，以及房地產組別，管理層對於原料分銷及建築產品和設計方案均十分樂觀。
上海商廈供租金收入
房地產方面則較為低調，現時萬順昌在上海擁有一棟新買入的商廈，由於是在成立自貿區之前議價，故年度提供了可觀的帳面增值，管理層對該商廈的持續增長本來頗樂觀，它位於舊區重建的中心點，旁邊正興建新地鐵站，萬順昌除了把子公司的辦事處遷入方便協調業務外，另外亦引入品牌公司進駐以提高租金收益，由於獲得銀行低息貸款，租金收入足以應付買入商廈的利息支出。
由於近期市場對內房不看好，管理層在業績報告中沒有對商廈前景?墨太多，但我認為這類優質商廈在上海供不應求，租金和樓價可持續升值，而萬順昌最初買入的價錢，呎價只約合為2000多港元。萬順昌的鋼材代理業務正變得更廣泛及提供更高檔次產品，在中港澳的銷售可持續快速增長，建築材料業務方面，經整頓後也可提供穩定盈利。至於物業增值方面，我仍然審慎樂觀，預期明年盈利的增長仍包括房地產帳面增值。
曾廣標
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