對沖人生：甚麼生意收入源源不絕
■彭博資訊創辦人Michael Bloomberg做完紐約市長後，經已回巢，主理彭博業務。資料圖片
彭博資訊創辦人Michael Bloomberg做完紐約市長後，經已回巢，主理彭博業務。身家豐厚的他，個人財富估計高達328億美元。
一盤生意，要源源不絕有錢收入，絕對不是容易之事。平均2,000美元的一部資訊機，其生意是全世界的。彭博亦非上市公司，小投資者不能夠分享其利潤。
進入最關鍵的尾四
甚麼公司會有源源不絕的收入來源？我即時想到Apple及網上巨人Amazon。前者在創辦人Steve Jobs去世後，極力堅持品牌地位仍存在。Apple近期1拆7，又創股價歷史新高。
另一天空下，以消銀紙出名、但創意同樣無限的網上巨人Amazon，又會否出現收入模式遇到飽和的現象？
最近，投資於科技股領域，回報也十分甜美。日日水漲船高，其實是大忌，到最後，別讓炒買控制你的靈魂。在此一提，我們進入了最關鍵的尾四：每年的尾四(最後四個月)及頭四(頭四個月)，是做世界的時候。過往，我有談及的手持正股，利用期權及其他衍生工具作套利策略(arbitrage)，便是可行方法之一。
再次進入期權討論。今次會談及認沽期權(put option)。認沽期權是雙方(買賣雙方)之間的合約，據此，買方有權利，但沒有義務，在特定日期前，以特定價格沽出特定的股票或其他有關票據。
如認沽期權的買方欲行使認沽期權，賣方有義務接受買方的股票或其他有關票據。該認沽期權稱為沽空票據(short instrument)，表示買方從股票下跌中獲利。
股票必須低於協定價，再加上買入期權所需金額，認沽期權的買方才能獲利。這個轉折點稱為損益平衡點(break-even point)，其計算方式，就是認沽期權的協定價減去認沽期權的價格。
買方希望股價跌穿損益平衡點，以確保在到期日前獲利。這並不表示買方的股票必須已低於損益平衡點才能獲利；如果股票急跌，買方在到期日前已見盈利。
認沽期權的買方，風險有限，潛在收益無限。風險僅限於購買認沽期權所需的金額。潛在收益無限，是由於股票下跌的潛力無限。
然而，賣方的潛在收益是有限的，潛在的損失是無限。賣方的收益，只是支付認沽期權的金額。其風險是無限的，是由於股價在合約有限期內的下跌潛力。
香港不需暴力融合
股票不能低於協定價，再加上因沽出期權而收取的金額，認沽期權的賣方才能獲利。這個轉折點稱為損益平衡點，其計算方式，就是認購期權的協定價加上該期權的期權金。明顯地，買方希望股價超過損益平衡點。
話題三，香港的病毒。前國家領導人鄧小平在1949年新中國成立前，也有選文反對「以黨治國」的觀念。時光快閃直到現在，新的領導層作風更加強硬，想到的是教育、司法體系、軍隊、媒體、思想自由也是由共產黨所操控，病毒也滲透到港澳，紅黑不義之財早已佔中，宗教亦受到鎮壓。作為香港人、中國人、世界公民，如何和內地真的融合？我的答案是不必！
香港的價值，就是與內地之不同。我不相信暴力融合對任何人有好處。中共政權就是不想人民有真正的民主。香港的真普選之路，困難重重，但希望總會見到署光。
下周五(12日)晚上，在中環7至8:30，我會主持一講座：投資與良知，在中環商務書局樓上的演講廳舉行，歡迎電郵詢問。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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