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2014年10月24日 星期五

雷鳴天下 - 雷鼎鳴 2014年10月24日

雷鳴天下 - 雷鼎鳴 2014年10月24日

將佔中損失限在11000億?


我是一個對數字很敏感的人,心算速度雖不一定比得上數十年前考升中試時這麼快,但比常人是快得多的。這是小學雞的「本領」,沒有甚麼值得驕傲,但我另有一樣中學雞級數的「本領」卻是頗為有用,使我在辯論中往往使得對手啞口無言,這便是對有用的數據記憶力很強,隨口都可正確地運用一些數據去說明自己的觀點。這本來也只是微末之技,但我常發現,大多數人以為自己已了解事物時,其實都心中無數,以致有很差勁的判斷。我常常告誡學生數字不是一切,但不可不懂,若要懂的話,便受對每一個重要數據從多角度思考比較,明白了其含義後,自然而然便會記得住而且懂得應用。這裏以佔中所引致的經濟損失這一例子說明,不少人對數字的認知缺乏深度,太受先驗的成見所影響。

失內地支持 長遠經濟打擊大

去年我用多種方法估算過,倘若佔中能成功癱瘓中環的話,每日的直接即時損失(不包括長遠損失)每天高達16億元。這個數字被引用了千百次,甚至被某些團體寫在傳單上派發,這倒是我始料不及之事。16億是大是小?這便看要從那個角度看。對於受害者來說,這是很大的數字,但對於整體香港來說這便小得很。用另一角度看,16億的損失等於恒指跌約1.6點。前者是實質的損失,後者是帳面損失,二者並不完全相同,但它們的分別只是技術性的,無關宏旨。我們若是說佔中每天的直接損失是1.6點恒指,佔中的支持者可能立時變得十分高興,但若說是16億,他們又會搜索枯腸地找理由反對。但兩個數字都是等同的。要注意現在佔領的不是中環,上述估算便不再適用。

從更深層次的角度看現在佔領運動所帶來的損失,我們自然不應只著眼於商戶或市民已經要付出的代價(雖然這些也是很重要的)。不少傳媒問我此問題時,他們更感興趣的是佔領運動長遠地會為香港經濟帶來甚麼影響?香港的經濟前景會否因此「轉勢」?

從理論的角度而言,佔領運動的影響人言人殊,我倒是看不出它對經濟有甚麼好處,本欄的讀者相信不少都會同意我這點。我們倒是要擔心,關係是否變差,香港會被中央視為負債,我們也不易找出一些超級推銷員,成功說服中央多給予香港各種優惠政策,或更倚靠香港這一金融中心、航運中心等。要知道,這些生意,都是不少其他省市所要爭取的,不一定要給予香港。倘若香港失去了中央的信任,對經濟的打擊便絕非每天十餘億這麼簡單了,未來數十年的經濟都會受此影響。

影響有多大?我們凡事都應心中有數。香港政府今年曾估計未來三十年香港GDP的平均年增長率是2.8%。我們姑且認為香港經濟會受到佔領運動的影響而「轉勢」,但我們不妨「樂觀」地假設這個勢轉得不大,經濟的長期平均增長率只下跌0.1%,亦即由2.8%下降至2.7%。有些人可能會視0.1%為很小,有些人會接受這幅度,但認為0.1%是太大的我相信不多。我們知道今年香港GDP大約2萬2千億,假若以後的實質增長從2.8%跌至2.7%,那麼在30年內的總實質損失是多大?

GDP損失會每年累積
未計算之前,我們要知道這種損失是會累積的。明年的GDP便會比原有的低0.1%,後年的又會比沒有佔中低0.2%,如此類推。但將來損失的財富不等於今天的財富,要打個折扣,我假設實質折現率是2%。懂得作這種計算的專業人士大可自行用excel算一算,30年年累積的損失是11,572億元!我們若認為「轉勢」的效果不是0.1%這麼低,而是0.5%,那麼30年內的總損失折現值便是55,706億了!0.1%是個小數字,但按照經濟經濟增長理論的正規方法計算,便變成1.1萬億元以上的「天文數字」了,但它們其實基本上是等同的。

香港的股市也厲害,從9月3日到9月30日,恒指跌了9.4%,遠超同期歐美跌幅,帳面財富蒸發了近2萬4千億元。此種下跌有部分是因佔中的預期,有部分其他因素,但正如我在本欄曾說明過的,我只用保守的算法,把上市公司的損失看成是3,500億。這估計與經濟總損失11,000億並無衝突。至於這0.1%的「轉勢」是樂觀還是悲觀,則見仁見智。我研究經濟增長多年,見慣大數字,所以認為這是樂觀的,但要記著,這是未來才會體現的實質損失(而股票的帳面價是受未來利潤決定的),我們並非無希望減低損失。早點退場,互相對話,促進互信,可把損失減少。

(本欄逢周五刊登)
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