張兆聰 [昔日新聞]
》 減息不一定市升 還是多看少做(2014/11/24)
減息不一定市升 還是多看少做
2014年11月24日
【明報專訊】滬港通反高潮，恒指及國指上周分別大跌2.7%及2.9%，本倉則跌3.5%。人行上周宣布減息，港股料可大升2%、3%，但回顧過去10年的減息後的A股市?卻並不理想，筆者覺得還是多看少做。本倉兩周累計大致持平，前周大升因滬港通，上周大跌亦因反應冷淡所致，最終得個桔，但上周買入的香港中旅(0308)卻變相在超高位追入了，一周便錄得了雙位數字的跌幅，但筆者覺得仍可持有。
人行突大幅減息，貸款利率大減40點子至5.6厘，存款維持不變並且上浮由1.1倍增加至1.2倍。市場憧憬中央政策已變，首要目標或變成保增長，在當前環球股市皆看貨幣政策下，中資股料可大幅上揚。
過往減息成效不彰
但從減息的「往績」來看，A股反應並非十分理想，2012年在6、7月期間連續兩次減息，各減25點子，結果上海股市翌日跌逾0.5%及2.3%；再對上一次減息為2008年，對股市的刺激作用也不大。今次是否會不同？這視乎市場如何解讀減息背後的政策走向，筆者認為不可能走回胡溫放水的路徑，而減息1次甚至2次，對整體經濟的助益也不會太大，短線大升過後，能持續處於高位的可能性一般。
上周買入香港中旅瞬間「坐艇」，確實有點無奈，但集團轉型進度理想，中長線仍可看好。
中旅銳意改革 續看好中長線
集團今年開始進行改革，銳意發展旅遊景區業務。集團現經營深圳世界之窗和錦繡中華：嵩山少林、雞公山及江西星子盧山秀峰客運索道；休閒度假區有珠海海泉灣、咸陽海泉灣、成都花水灣中旅櫻花賓館及安吉靈峰山度假區項目。
另外，中旅尚有一批非控股景區投資，包括長沙世界之窗、長春淨月潭、黃山太平索道、黃山玉屏客運索道和南嶽索道。但集團並未停止擴充步伐，近期先後再取得寧夏沙波頭項目，以及承包了梁山風景名勝區。
醫藥股走弱 沽先鋒醫藥
在母公司的支持下，轉型的進度相當良好，已不再是一個概念，業務絕對能受惠於推動旅遊業發展的國策。另外，集團進一步優化業務，出售回報較低、與核心業務並不配合的上海維景酒店公寓，獲利約2億元便可重新投放在景區業務。
中旅上周大幅高開，全周走勢相當差，收市價較周一開市價低逾10%。但大幅下跌過後，也已消化了大量獲利盤，或許短線難有太好表現，但隨?轉型見成績，人均旅遊開支保持平穩較快增長，相信中長線仍有重估空間，會繼續持有。
另外，近期醫藥股走勢明顯轉弱，會沽出二線的先鋒醫藥(1345)，增持現金等待機會。
明報記者
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