受降息利好的25個行業(二)
人行減息，有25個行業會受惠，昨日先講?12個，今日續，下列13個，都係個句，可以諗諗，投資有風險，請獨立思考。
有影響：
13.環保
利好融資門檻較高的環保運營商，將中期受益於融資成本下降。維持前期看好2015年環保板塊的三大邏輯：行業景氣向上。2015年作為十二五最後一年，定單及項目落地加快。估值具備比較優勢。板塊對應15年估值27倍左右，具備相對優勢。十三五規劃預熱，或成為催化因素，疊加新環保法實施及可能出台的環境稅，或成為板塊行情催化劑。重點關注水處理和危廢行業：水處理-A股國禎環保/首創股份，H股康達環保；危廢-東江環保(A+H)；固廢-A股瀚藍環境/中國天楹，H股綠色動力/光大國際。
14.新能源
降息對新能源板塊公司的影響分兩類企業來看，對於光伏電站、風電場運營類企業，負債率普遍較高，且負債大多為5年以上的長期貸款，降息將有效減少每年的財務費用支出，按本次降息幅度測算，將令現有項目IRR提升0.5個百分點左右，對現有項目的淨利潤增厚約為4至5％，受益標的主要是電站運營項目佔比較高的愛康科技/節能風電/甘肅電投；對於製造類企業，降息對節省財務費用的貢獻有限。
對新能源汽車產業鏈中動力電池及充電樁行業的影響：目前本行業相關公司負債率不高，故對提高業內企業淨利潤的效應並不明顯；但是，降息可能帶動房地產新樓盤開發加速，輔以中央和地方政府對新增停車位一定比例安裝充電樁的規定要求，可能帶動充電樁產品需求增加；同時，隨著充電樁的增多，新能源汽車使用便利性增加、貸款買車利率的降低，可能一定程度上帶動電動汽車的銷售，從而增加對動力電池的需求；電動汽車產業鏈將間接受益於降息，但可建設充電樁的新樓盤和由於降息拉動的新能源購車需求的增加預計將較為有限，僅會使得本已較快的行業發展速度微增。
15.電子
降息對電子產業影響點評：資產負債率較高的重資產行業受益，液晶面板、玻璃基板、LED芯片和半導體行業，主要行業負債率都在5成以上，主要影響盈利能力較低的公司，包括中科英華/彩虹股份/德豪潤達/宇順電子/華燦光電/安彩高科/長電科技等；主要依賴工程市場放量的智能家居行業受益確定，包括和而泰/東軟載波/漢威電子/寶鷹股份/英唐智控等。
16.通信
通信除了電信運營商外，其餘資產負債率相對較低，不對稱降息帶來的利息費用節省對公司利潤彈性直接影響有限。決定全行業股價走勢的依然在於4G及其他投資所帶來的業績兌現以及公司轉型發展所帶來的業績提升。另一方面，降息利好房地產行業，對房地產依賴性較高的燃氣表、機頂盒行業有利好，相關標的金卡股份、數碼視訊。
17.石化
石化行業的平均負債率屬於中等略高水平，降息對行業構成利好程度有限，由於近期石油價格暴跌，整條石化產業鏈都面臨需求疲弱以及下遊的降價壓力，因此維持行業「中性」評級。
18.化工
化工行業的資產負債率一直較高，2013年行業整體資產負債率60％。近幾年由於行業整體產能過剩，盈利水平呈現下降態勢，企業槓桿使用受到抑制，資產負債率水平近幾年一直緩慢下降。此次降息對行業整體淨利潤影響在5％左右，對於高負債的企業而言，將直接降低財務費用水平，並對企業短期的利潤有一定的提振作用。上市公司的負債水平要比行業平均水平低很多，因此降息對於上市公司而言影響程度更小。從目前行業整體而言，關注度更多的是環保因素/需求因素/產能擴張/原材料價格波動等因素。
影響輕微：
19.紡織服裝
紡織服裝行業整體負債率不高，重點看好的公司負債率更是在10-30％的低位，故此次降息對紡織行業/上市公司/重點企業利好有限：從紡織、服裝、化纖三大子行業來看，化纖行業負債率相對較高，價格長期低迷使得全行業虧損，降息效果明顯大於其他兩個子行業；另外，但紡織服裝行業很多企業或者集團近年來實施多元化，進軍房地產、新能源等行業，這些企業負債率較高，降息有利於這些企業經營。
20.零售
本次降息對商貿零售行業的影響中性：1.總體利潤基本無影響，但部分減少了資金鏈壓力；具體更利好零售行業中專業市場類以及資產負債率較高的貿易行業企業；2.降息與未來經濟增速與CPI的下行相對應，並不利於行業增長。3.個股方面，將利好資產負債率與融資成本都較高的吉峰農機/歐亞集團/江蘇舜天/南京新百/蘇寧雲商/步步高等。
21.醫藥
總體利潤基本無影響，因為製藥企業的負債率平均在35％左右，但對資產負債率高的醫藥商業(平均負債率70％)有所利好；
個股方面，將利好資產負債率與融資成本都較高的華東醫藥/九州通/國藥一致/瑞康醫藥/南京醫藥/上海醫藥等。
22.軍工
受軍品定價機制、關聯交易和交貨數量等因素的影響，軍工行業整體上對利息變動不太敏感，資產注入和重組進程是關注重點。關注的公司中，中航飛機/成發科技/華錦股份/撫順特鋼等資產負債率超過50％的國有企業受降息的提振較大；另一些規模較小的企業由於利潤基數較低，對此也相對敏感，如東華測試/菲利華等。
23.白酒
降息對白酒子行業基本面及業績提升無實質性影響，白酒企業借款較少，降息對利潤貢獻相對銷量影響可忽略不計；行業觀點：未來一段時間白酒行業基本面將比較難超預期及基本面築底的過程仍將持續、而近一兩年白酒業績彈性還是不會出來，未來一段時間裏白酒估值也將會出現分化，品牌力強及分紅收益高的股票估值將能得到一定程度提升，標的建議一?配置貴州茅台/洋河，二三?酒可配置古井貢等。
24.食品
降息對食品企業短期影響有限，長期正面影響明確。短期來看，由於食品企業現金流充裕，大部分企業資產負債率低，企業利潤對降息不敏感，且降息對食品企業投資意願的帶動作用遠遠小於消費需求的作用。從中長期看，降息能夠刺激消費，提升食品企業產品的市場需求，正面影響明確。15年是食品行業大年，重點推薦食品子行業，國企改革標的：燕京啤酒/三元股份；高成長潛力：好想你/三全食品；品牌向銷量轉化：恒順醋業/南方食品；長期價值逐步體現：青島啤酒/海天味業。
25.傳媒
傳媒行業普遍為輕資產公司，資產負債率也都不高，因此降息對行業的直接影響不明顯。但是降息對於地產以及宏觀經濟會有一定的促進作用，因此間接利好廣告營銷行業。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
