青心直說：超人投資之道
■李嘉誠旗下的長和系近期的重大收購，反映對未來現金流收入具相當把握。 資料圖片
歐洲央行在德國反對及隨時令歐元區穩健財政宗旨有違背之際，敢冒犯風險用過萬億歐元買債，正式加入央行放水隊行列，怕的是通縮、衰退、經濟永無翻身之日，最後要會步日本後塵。
有趣的是，歐洲經濟越差，首富李嘉誠卻越買越勇，短短幾年由水務、火車租賃到剛剛計劃收購的英國O2，粗略一數已經超過二千億元。二千億元是一個天文數字，李嘉誠要賣很多很多樓盤、單位才可以賺回。撇開其他因素，就算要擴大海外版圖，為何不選擇其他西方市場，甚至回報更高的新興市場，而要偏偏去經濟毫無起色的歐洲？
看中歐洲通縮
李嘉誠不是儍的，從他選擇歐洲及近年所染指的項目，很大程度上體現他對未來全球市場走向的幾個看法：一、經濟依然低增長，利息持續低企，所以要由賣樓等實際回報項目，轉為提供具備持續現金流及具相對性回報率的項目；二、通脹根本不會顯著上升；三、歐元較之美元有更大貶值壓力。
故他可以利用中、港地產項目收益及相對相當優質資產負債表去提供資本，或者以美元或其他貨幣借貸，然後用歐元進行收購及營運資金，單是滙兌及利益上已相當有利。因歐洲通縮，經營成本只會有下降空間，幾項因素加加埋埋，即使經濟差一點，只要歐洲及歐洲人類仍然存在，長和系的現金流收入是相當有把握的。
從幾宗收購看，李嘉誠要的是穩定回報、穩定現金，策略是用磚頭舉債或提供資金，將一次過的高收益項目，轉化而成源源不絕的現金流。銀紙雖然貶值，但大戶雖不看好利率會回升、經濟很快會正常，但依舊追求現金流回報，這不是自相矛盾而是現實。香港人個個想學李嘉誠，其實買樓收租的業主們，老早就是沿用李嘉誠模式：用磚頭抵押，再去買磚頭收租，所不同是一個分散風險，一個是風險超級集中而已。看股市層面，從市場以至經濟是完全沒有異樣，偶爾更散發憧憬。
但今年先後有七間央行減息，肯定還有更多會加入，以往負責維持市場秩序的一批中央銀行，已率先自行破壞秩序。首富的每個決定都惹來討論，撇開政治因素的話，最值得細味是，他近年投資項目是相當保守，懶理股市的大主題、新概念。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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