張兆聰 [昔日新聞]
》 油價再受壓 恐打擊新興市場 (2015/01/05)
油價再受壓 恐打擊新興市場
2015年1月5日
【明報專訊】踏入2015年，先祝大家身體健康，財源廣進！港股首個交易日順利以紅盤高收，中資金融、內房、鐵路股繼續領軍，單以中港股市勢頭來看，暫時問題不大，筆者覺得變數反而在外圍。歐洲是一個焦點，希臘政局存變數打擊市場氣氛，但相信有驚無險，但12月歐元區製造業PMI欠佳，德國由11月的49.5升至51.2，法國、意大利、英國等皆遜預期，會否令歐洲央行出QE時難度更大？另外中國官方和匯豐PMI皆向下，當全球經濟皆趨弱，油價往往會持續下跌，直至PMI回升至3個月平均數之上，筆者擔心油價會跌穿每桶50美元，令俄羅斯為首的原油出口國再遇壓。
歐元難守1.2關口
踏入2015年，歐元兌美元匯價便跌至1.20邊緣，而12月PMI亦顯示該區經濟疲不能興，製造業PMI終值為50.6，低於預期的50.8，而這主要是德國狀?改善，才部分抵消了周邊國家弱勢的影響。法國及意大利分別跌至47.5及48.4，創14年8月及13年5月最低，英國亦僅為52.5，遠遜預期的53.6。數據公布後，歐元和英鎊皆受壓，美匯指數再破頂。
歐元匯價直迫1.2關口，能否守得住？可能性甚微。歐元匯價由12年起見底回升，美國聯儲局推出無止境的QE3是主因，現在QE3已全退，加息指日可待，歐元區則身陷通縮危機，政策走向徹底相反，很難扭轉。要留意的是，此前升浪一個主要買盤是來自外儲調整，新興市場擔心美元貶值，紛紛增持歐元所致。
歐若再QE 資金勢流亞洲
現在回看，很明顯大家都做錯了決定，故即使14年第3季度歐元兌美元匯價急挫，但根據IMF的官方外匯儲備貨幣構成季報(COFER)顯示，歐元在全球外匯儲備中的份額下降了1.5個百分點至22.6%，為創紀錄最大單季降幅。觀乎第4季歐元愈跌愈深，外儲減倉遠未完成，而事實上，過去20年強美元帶來的衝擊歷歷在目，持有最多外儲的新興市場必定會買入足夠美元來防衛自保。要歐元沽壓轉弱，相信要美國在加息上更加確定，例如加不加、加多少，利好兌現後才會出現。
歐元區通脹已低至0.3%，德國以外國家經濟卻又再陷衰退，就算歐洲央行成功推出QE，唯一的作用亦只有壓低歐元匯價。但借鑑日本的經驗，沒有改革，印鈔貶值只是引火自焚，最終或是成本推升通脹，進一步打擊疲弱的消費力進入惡性循環。若QE出台，筆者懷疑資本會溢出流向穩健的新興市場，中印及東南亞下半年有機會受惠。
油價跌穿50美元 俄將再成焦點
另外，暫時美國以外地區的經濟皆不行，油價在這情?下很難找到支持。供應方面，伊拉克出口量創1980年以來最高，俄羅斯12月出口亦升至蘇聯解體以來最多。雖然按月升幅尚算溫和，不足1%，但趨勢難免令人勾起90年代尾油價崩盤的過程：低油價令產油國財政受壓，唯有出口更多來抵銷價格下跌的影響，跌勢自我強化，油價暴瀉至每桶10美元水平。歷史當然不會簡單地重複，但油價錄得高雙位數字跌幅後，卻連像樣的反彈亦欠奉，不禁令人憂慮未必守得住50美元。若向下突破，俄羅斯局勢將再成焦點，短期打擊新興市場氣氛。
沽威勝中國水務中外運 買合景泰富
本周來一次大掃除，鑑於中小型股份不受歡迎，沽出威勝(3393)、中國水務(0855)及中外運(0598)，增持1000股平保，以及1萬股合景泰富(1813)。另小注買入1200股載通(0062)。
明報記者
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