張兆聰 [昔日新聞]
》 樓市政策風險增 新地換馬長實 (2015/03/02)
樓市政策風險增 新地換馬長實
2015年3月2日
【明報專訊】上周恒指牛皮，國指表現較佳升近 1%。聯儲局主席耶倫出席國會聽證會，對加息的看去似乎比較鴿派，市場初步受落。及至周五，二號及三號人物表態，基本上6月或9月還是會加息，其後速度視乎市場反應，實際情?未必如想像般樂觀。踏入業績期，友邦(1299)業績理想，但股價高位見阻力，筆者估計暫時不會有太強表現，但中長線仍是穩健之選。
美國6月仍有機會加息
市場傾向解讀耶倫言論為鴿派，但二號人物Fischer上周五表示，美聯儲最有可能在今年6月或9月加息，基本格局未變，認為美國經濟才剛剛感受到美聯儲刺激政策的威力，美聯儲QE的影響力和對失業率的前瞻指引將在2015年年初達到峰值，而對通脹的推升作用將在2016年達到頂點。與耶倫一樣，他稱移除耐心一詞後，加息便取決於經濟數據，每次會議均可能加息。聯儲局「先知」Dudley則認為，早加息比晚加息風險大，但加息後若短期利率還處低位，美聯儲或被迫採取更激進的貨幣政策
美國今年加息 也只屬輕微
基本上，今年應百分之一百會加息，其後速度理應不會太快，但卻存在變數。即使歐洲和日本超級寬鬆債息低迷，德國5年期國債拍賣也是負利率、6年期以下國債全是負利率，10年期與美國相差達166點子，但美國10年債息卻站穩在2厘水平。如此巨大的息差，歐元兌美元再跌穿1.12水平，人民幣亦受中間價調降近百點後，在岸人民幣兌美元貶至2012年10月中旬以來新低，逼近6.27元關口。本倉持有的南方A50(2822)表現，亦因匯兌損失而遜於上證指。
友邦須尋新增長引擎
友邦再創佳績，新業務價值創新高。上升24%至18.45億美元，年化新保費增長11%至37.00億美元。稅後營運溢利增長16%至29.10億美元，每股營運盈利上升16%至24.31美仙。純利上升22%至34.50億美元。內涵價值營運溢利增長14%至45.35億美元。
業績勝預期，但股價新高後在46元以上見阻力，高位出現3支陰燭，市場對高追極有保留。若細看業績，增長主要由香港，中國及馬來西亞拉動，新業務價值分別升32%、34%及55%，泰國及新加坡則為13%和11%。友邦在泰新兩地發展多年，市佔率高增長難免放緩，兩地合共佔新業務價值達33%，往後要維持20%的增速水平，其他地區便要快馬加鞭。筆者認為中國和馬來西亞是新引擎，但畢竟兩地佔比僅25%，香港要維持超高速增長難度亦極大。
中國踏入新寬鬆周期
因此，市場擔心短期增速或有放緩可能，就算看好中長期前景不趁高沽售，也不會再高追，直至中國佔比進一步擴大，足以拉動整個集團為止。
人行減息，確認寬鬆周期的開始，中資金融股料向好，特別是保險和券商，由於已重倉A股，本周會看看情?再作決定。但港府加辣，本地樓市政策風險上升，會沽出新地(0016)換馬長實(0001)。
明報記者
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