張兆聰 [昔日新聞]
》 禾桿?R珍珠 盛諾績優可吼 (2015/03/30)
禾桿?R珍珠 盛諾績優可吼
2015年3月30日
【明報專訊】上周市?牛皮，沙特空襲也門令外圍曾經波動，但對中港股市影響有限，反而港元匯價不斷轉強，升至7.7530。消息上，國土資源部及住建部聯手救市，限制新供應堵疏兼施，再加上財政部長樓繼偉直言債務置換額度可隨時加碼，對中國經濟托底有頗大作用。
桑德(0967)續停牌，但集團中標重慶市豐都縣鄉鎮汙水處理廠建設運營一體化項目，以及福建晉江經濟開發區工業汙水處理廠項目；阿里健康(0241)亦停牌，市傳首席營運官張守川辭職，加入另一移動醫療企業湯臣倍健。上周買入平保(2318)，甫開市便高見94元，買入價較高，但中長線仍可向好。本周會買入5萬股盛諾(1418)。
盛諾為美國、香港及中國的優質慢回彈枕頭、?墊及?褥製造及分銷企業，於2013年是美國第2大的慢回彈健康及保健主流產品供應，市佔率高達30.2%，主要以自有品牌「ComforZen」及「Dream Serenity」經營，在中港則以「SINOMAX」為品牌，兩地市佔率分別為4.4%及41.9%，均排名首位，近期則積極發展「賽諾生活館」來建立O2O模式。
自家品牌市佔高 中港皆踞首
盛諾去年業績表現理想，出口業務升9.6%、零售升34%，聚氨酯泡沫銷售則升11.7%。雖然出口增長較上市前的增速放緩，但集團成功提高自有品牌及授權品牌的比例，佔比由48.1%大升至74.3%，分部溢利率由21%擴闊至25.8%，連帶推高集團整體利潤率。
零售方面，去年開設了10家新賽諾生活館，期內錄得同店銷售增長約5%，但香港及中國寄售專櫃則輕微下跌約2%及5.3%，上半年則分別跌6.2%及5.3%。中港零售較為困難，增長乏力，暫時仍以投資賽諾生活館來推動，故主要收入和盈利，還是以出口和聚氨酯泡沫(即海綿)銷售為主。
估值廉 僅達小型工業股
盛諾的賣點就是估值廉宜，去年每股盈利0.1237元，按現價0.74元計算，市盈率僅6倍，股息率4.7厘。集團業務以美國為主，佔比達到50%，在經濟復蘇推動下，今年動力仍會較強；海綿銷售也比較穩定，剛收購了一間海綿廠亦能推動增長。整體來說，筆者認為盛諾是一家海外品牌銷售企業，但卻只獲一家小型工業股的估值，中長線有重估機會。另外，大股東林志凡於2014年9月3日，場內增持公司好倉1億股，成交均價1.06元，最新持股10.57442億股，持股佔比64.09%，亦顯示其信心。本周會買入5萬股。
買康哲中國生物 沽盈富
另外，買入3000股康哲(0867)及52,000股中國生物(1177)，沽出盈富基金(2800)。
明報記者
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