C觀點 - 施永青
資金洶湧而至 股市欲罷不能
2015年04月15日
周一恒生指數升破二萬八千點，交投量高達2,660億元。資金洶湧而至，觸及港匯強方指標，金管局不得不入市壓抑，再向市場注資了62億元，令銀行系統的結餘增至2,729.73億元。
面對這種情況，市民的眼球都轉移到股票市場。一些原先從不買股票的人，現在也蠢蠢欲試了。而那些之前已經買了股票的人，更有如食了鴉片煙一樣，如癡如醉，自以為變了股神，到處發表偉論。
有些高官與社會賢達，不斷叫市民小心泡沫，但股民都財迷心竅，不為所動。看來，股市已發展至可以不斷自我完成的狀況——資金流入，引致股價上升；股價上升，又吸引更多的資金流入，變成循環不息，升完又來升過，直到資金乾涸為止。
然而，歐日仍在量寬，中國亦不得不減息降準，而美國又遲遲未見加息，全球的閒資都在尋找出路，資金怎會在一時間出現乾涸。因此，股市即使會偶有調整，仍距離浪頂甚遠，現時苦口婆心叫股民小心，不但不會起作用，還會令股民以為這個人預測不準，以後不再理會。
不過，中國政府應該不想股市太早升上盡頭，以至中國的經濟尚未走出谷底，股市已經掉頭回落，這只會令實體經濟雪上加霜。因此，不排除中國政府會在適當時候出來降溫，令瘋牛變成緩步的慢牛。
三月份，中國的進出口數據都不理想，出口下降了14.6%，入口亦下降了12.3%，顯示中國的對外貿易的確遇到了困難。除了因為國際市場需求低迷之外，中國的產業市場的結構亦有更新的必要。以前中國經濟發展，主要靠Debt Financing，即是說企業主要靠發行債券來籌集資金。現在這方面的資源已用得七七八八，地方債已高至危險位。因此，中國有需要提高Equity Financing 的比重。即是說，企業要增加股權融資的比重。這才可以盤活中國經濟體系內的存量資產。要Equity Financing有條件發揮作用，中國極需要一個活躍的股票市場，極需要中國的大媽熱衷於在股票市場賣出買入。
因此，我認為，即使中央政府出手「禦市」，亦只會設法令股市降溫，而不會想弄到狂牛變死牛。因為，一旦牛去熊來，負面的連鎖反應就不容易扭轉。那中國就會在這場貨幣戰爭中任人魚肉。這絕非中國政府想見到的景象。
如果這個分析成立，手上現金充足，而尚未持有股票的人，尚有機會等政府出手壓市的時候出擊。不過，買入股票後，就不宜經常賣出買入。因為，在大牛市中，隨時有機會賣出後，就沒有機會補回。應待中國經濟好轉，中央政府無需再靠股市為社會提供樂觀氣氛時，才一舉全面撤離股市。這將是一場高風險遊戲，它將為多數人帶來損失。參加這場遊戲的人，都得有這種心理準備。
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