即市新聞
11/05/2015 09:00
《一周攻略－周進略》減息預期落實，股市刺激有限
《一周攻略》投資者的情緒，在股價和成交中，反映得清楚。過去幾周，大家已適應自公募
基金規限開放後，港股面對的新常態，但恆指由當日急升之氣勢，轉為變得阻力重重，區間上落
，而成交已由早前的天量
２９００餘億元，回落至近期的１４００億元附近，跌了一半，投資者
不敢高追，未想放棄之情，明顯之至。
當然，大家仍傾向樂觀，只因明白此次升市，主力是政策加資金，嚴格來說，是政策引導資
金，人人都收到同樣的訊息，中國由２０１３年末起，經濟增長速度刻意放慢，為的是結構改革
，而這一次改革，任務重要，要多年配合，其中一個，就是資本市場的興起，發揮其財富增值和
集資的功能，為市場力量作為資源配置決定性作用這一點，作出最好的示範，過程中，可以一石
幾鳥，解決多個問題，包括反貪腐的體制改革，包括人口老化的公共財政壓力，包括內需消費動
力不足，包括房價高漲帶來的社會民生壓力，等等。
＊Ａ股漲，利改革；出口術，非力打＊
只要Ａ股漲，而且不是小漲，而是大漲；不是一年漲，而是十年漲，則持續升值的勢頭形成
，也就是老百姓對股市形成了自我實現的預期，定投加注，讓股市更旺，當然改革可以更容易進
行，事半功倍。
在此大方向之下，投資者天性本能自是勇往直前，但這未必為官方所樂見，一年把十年升勢
炒盡，殊非好事，故此，偶有降溫之舉，言論口術為主，政策力打為輔，但說到底，大方向怎說
也是趨升，過程中說的所有融資融券的問題，只是長期結構上風險管理使然，並非真的要力打，
這一點，官方多次申述，投資者宜小心聆聽。
＊內地經濟下行壓力仍在增加＊
無論如何，當大家信心稍為不足，尤其面對內地近幾年經濟下行壓力仍在增加，內地經濟可
以採用的措施仍多著，包括財政政策的固定資產投資，主要就是修橋整路，基建大興土木，再來
便是貨幣政策，降息降準，去年至今，絕不少見，未來更多，為經濟增添動力。
是故，投資者已習慣，實體經濟的壞消息當作金融市場的好消息，無論ＣＰＩ或ＰＰＩ或
ＰＭＩ的不濟，最終將反映在央行對於政策刺激的支持。剛過去的周日（１０日），內地再次降
息，這一點殊不意外，皆因中港股市投資者，早於上周已普遍預期，人行將在連番經濟數據有壓
力之際，多做點事，降息是不少股民早已預期之事。
＊二萬七至二萬八，區間未擺脫＊
故此，即使按道理，降息對於中資金融股有利，例如內銀或內險等，但實際上，刺激力度未
必大，因為早已在上周預早反映了。
目前看，恆指仍未擺脫大區間２７０００至２８０００，上周漸見壓力，但未見大礙，防守
之心不算多，尤其對比外圍市場，債市急升，歐美債市急跌，資金動作頻仍，港股反應已不算太
大，證明對於來自內地的支持，仍信心滿滿的。
＊長線定投ＥＴＦ，短期價量俱無力＊
長線部署方面，ＥＴＦ的定投加注，最是適合，不同時段，不同價位，不同氣氛，仍可進行
，不宜一面倒樂觀，亦不宜一面倒悲觀，按既定方向，反覆在買進，跟隨大升勢，是最合理之選
。
然而，短期即市部署，卻是且戰且退的格局，皆因外圍之變，並非一成不變，本地市場最終
將反映，近日的氣氛未必可以持續，若成交一直縮減，而指數無力突破，則早前一直勇進押注，
高位追入者，恐怕未必有耐性。
＊趁高減持基建內銀公用股＊
選股方面，應趁降息之際，減持表面上受惠大家憧憬，但基本面一般之選，例如基建鐵路股
，例如中資銀行股，問題在外圍影響所及，防守亦不易，則要考慮公用股也酌量減持。
即市波幅以站穩２７５００為宜，上望２８０００，未必不行，但動力欠奉，仍未可以單憑
降息推動矣。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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