即市新聞
11/05/2015 09:53
《談國論企－黎偉成》降存貸款基準利率擴存息浮動上限挺實體經濟
《談國論企》中國人民銀行於２０１５年５月１１日起降低金融機構的存、貸款基準利率，
促各類貸款融資的資金成本，連同於４月２０日實施的有針對性地實施定向降準以增大銀行同業
市場的流
動性，此兩項以穩健為基調的貨幣政策新措施，充分顯示人行相當積極支持實體經濟特
別是亟需扶持的環節。估計此會是受到中國出口於４月份續跌和居民消費價格ＣＰＩ指數保持溫
和提升所造成的衍生影響，以減低經濟下行的壓力。
＊減貸款利率降資金成本緩經濟下行壓力＊
人行於５月１０日下午５時透過官方網站以《中國人民銀行決定下調金融機構人民幣貸款和
存款基準利率，並擴大存款利率浮動區間上限》為題，發布自５月１１日起減息的消息，重點有
：
金融機構的（一）「１年期貸款基準利率下調０﹒２５個百分點至５﹒１％」，透過降低規
限金融機構利率結構的基準利率，使以商業銀行為主的貸款、融資等成本得以低減，由是引伸至
可以有利於金融機構按比例相應低對各行業及相關企業的貸款利率，因資金成本下降，會減低借
貸者的貸款、融資支出，以達致鼓勵公司企業強化經營能力，甚至加大投資力度，拉動實體經濟
有更大的能量保持穩定和以中快速度成長的新常態。
我對人行「突然」降低貸、存款基準利率之解讀，最是急切處理的問題為（Ａ）中國的對外
貿易呈現較預期為重大的困境：進出口總值於２０１５年１－４月份的累計額度７﹒５萬億元（
人民幣．下同）同比出現減少７﹒３％，其中４月份達１﹒９６萬億元和同比減少１０﹒９％
，乃受困於出口於４月份僅達１﹒０８萬億元比對上一個月的１４﹒６％同比降幅收窄８﹒４個
百分點，但仍然下降６﹒２％，連同１月份之跌３﹒２％，遂使前４個月４﹒２３萬億元和同比
略為增加１﹒８％。
此乃受困於（ｉ）美國經濟保持較快發展速度，卻仍反覆不穩，而歐、日更暫難擺脫低迷劣
勢纏繞，使中國製造業的出口新訂單續見萎縮，由是（ｉｉ）煤、成品油等主要大宗商品進口量
減少，鐵礦砂及原油進口均價大跌輕微增加輸入，料此情仍延續好幾個月，中國政府得採取更緊
密措施挺內需和扶持依靠出口的薄弱行業、企業，待外圍經濟好轉之時更快受益。
和與貨幣政策有緊密關係的（Ｂ）居民消費價格（ＣＰＩ），保持溫和增長和處相對合理區
間：ＣＰＩ於２０１５年４月份的同比增長１﹒４％，比３月份和２月份均達的１﹒４％略高０
﹒１個百分點，僅使１－４月份的平均幅由１－３月份的１﹒２％略為提升至１﹒４％，並確認
消除１月份僅升０﹒８％而引發境內、外頗不少通縮之憂。此亦為人行可以有更大的自由度和彈
性按實體經濟需要調整貨幣政策措之因。
至於金融機構的（二）１年期存款基準利率，亦同樣下調０﹒２５個百分點至２﹒２５％，
與貸款基準利率的降幅無疑相同，但人行更將相關機構的存款利浮動區間的上限，由基準利率的
１﹒３倍，調整為１﹒５倍，即由原本可以最高上浮的２﹒９２５％，提升至３﹒３７５％，所
提升的實際上限移高０﹒４５個百分點，幅度相當可觀，相信人行此為之目的，是要讓金融機構
有限大的自由度加大吸引存款，使貸款的資金資源基礎得以較大的力度擴張，以支持實體經濟的
資金所需。
此亦為人行的通告所強調「同時結合推進利率市化改革」之是謂也。
＊擴存款基準利率浮動上限加強利率市場化＊
再從人行此番之全面降低人民幣貸、存款基準利率以降低資金，結合其於４月１９日以《繼
續普降存款類金融機構存款準備金率，並有針對性地實施定向降準措施》的決定，可見央行對支
持實體經濟抗拒有可能漸次增加的下行壓力的決心和信心甚強，而於１個多月之前的降準ＰＰＰ
的重點有：（甲）按經濟政策、貨幣政策和實際情況所需，分五個類別對不同存款類金融機構實
施不同幅度的降準，充分顯示人行從「一刀切」的宏觀層面調控，轉為在宏觀政策基調不變底下
採取的微調控調配合，區別對待、有的放矢，料生更好的預期良性成效，並可印證之於（Ｉ）各
類存款類金融機構人民幣存款準金率皆下調１個百分點，是之為宏觀的調整，但（ＩＩ）對農信
社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率１個百分點，使農村金融機構有限充
裕的流動性，和有更多的信貸資金資源更為到位地達致以「加大對小微企業、「三農」以及重大
水利工程建設等的支持力度」的政策性成效，而緊接著的是（ＩＩＩ）並統一下調農村合作銀行
存款準備金率至農信社水平，其理亦相若。
（乙）對中國農業發展銀行額外降低存款準備金率２個百分點，為此番降準之最高水平，目
的是以中國農業發展銀行對省、市農業銀行提供信貸資金資源時，按不同機構的不同機構作出更
為具體、到位的分配。和（Ｖ）國有銀行和股份制商業銀行較同類機構法定水平低０﹒５個百分
點的存款準備金率，條件是（ｉ）符合審慎經營要求，且（ｉｉ）「三農」或小微企業貸款達到
一比例。由是可見，央行全面支持「三農」及小微企業的發展政策與策略十分明顯，此亦為中國
經濟進一步全面、均衡成長的其中重點。
我要嚴正重申者，為包括中國在內的世界各中央銀行，在作出任何貨幣政策決定，都是以以
整體經濟特別是通脹、就業和信貸結構等為考慮和決策的基本依據，而不會特別考慮到股票等熱
炒熱賣市場，請境內、外一眾千萬不要未經認真解讀便亂想妄語，拜托。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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