趣BlogBlog - 股榮 2015年7月29日
趣BLOGBLOG：熊粉絲的告白
睇錯市、揀錯股，對每個財演以至專欄作家而言，都屬家常便飯。股榮由4月初開始狂牛，4月底更寫了一篇《買盈富迎港股五萬點》，推算基礎建基於大市成交，以及估值。7月9日，我寫了篇《人為熊市》，由牛粉絲轉軚至熊粉絲，暴力救市是元兇，但最終還是睇成交、數據。
正如大師話齋，是牛是熊，要靠結果來判斷，目前你叫牛，佢話熊，只是紙上談兵，結果可能要等多數月，甚至半年時間，才能真正揭曉。股榮憑甚麼認為由牛轉熊，成交是其一，港交所股價是其二。
很多人知道港交所與恒指走勢密切，前者升跌可視為大市的Proxy。究竟兩者升跌有幾同步呢？統計港交所2000年6月上市至今、合共3,700餘個交易日，港交所與恒指表現的相關系數是0.933，甚至高於恒指及大市成交的0.844。系數介乎正1與負1，越接近1，兩者表現越趨一致。
■港交所見熊，大市沒可能是牛。 換言之，港交所升，港股例牌升；港交所勁跌，恒指冇可能唔跌；港交所見熊，大市沒可能是牛。
今年大時代後的彈散市，情況與2007年相當類同。2007年及2015年，港交所股價，皆較恒指遲見頂。2007年，港股見頂後曾急跌6,100點或19%，然後短期低位反彈14%。今年7月8日最壞一刻，恒指累積跌幅較今年見頂位，同樣有20%調整，然後在低位反彈約12%。
至於港交所，2007年跌了22%後，即使短期反彈16%，但只是迴光反照，一年後竟然50蚊有找。今年7月8日港交所低見196元，較高位累跌37%，即使短期反彈至245元，但按目前死樣，完全睇唔到有翻生跡象。
自今年高位計，恒指現價雖然只跌了14%，但港交所現價卻累跌32%，技術上或者調整幅度，很難說港交所股價不是「熊市價」。是港交所反應過敏，抑或港股未有反應，我傾向相信後者。
股榮
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