張兆聰 [昔日新聞]
》 港股難急升宜慢吸 低買北水信義 (2015/08/31)
港股難急升宜慢吸 低買北水信義
2015年8月31日
【明報專訊】上周港股重挫，恒指急跌3.56%，國指亦瀉4.36%，本倉則為跌1.27％，主要是友邦(1299)、騰訊(0700
)、平保(2318)、中國中藥(0570)皆抗跌，而中國海外(0688)和長和(0001)更逆市上升，光國(0257)更升逾10%所致。至於低位沽出的，周五收市價則多數較周一開市價回升，但幅度多只屬一般。港股現處於近3年低位，而通常斷崖式下跌後的反彈，正常可回到20天線，若如此便意味有多達7%至10%的回升空間。但中國經濟也確實較3年前更不濟，政策空間亦不多，周五全球續彈，唯獨港股斯人獨憔悴，大家信心都不足。短期低位已見，回暖仍需要時間。
外資信心弱 高位有沽壓
究竟外資對港股的信心有多弱，看看以下數字便很清楚。上周是名副其實的不問價拋售，跌時不講基本因素，反彈也不用理會太多，因為太低殘，買便可。以周五收市價跟全周低位相比，恒指彈3.5%、國指5%、標普6.4%、韓國7.6%、日股7.82%、德國10.2％，就連深陷危機的馬來西亞亦彈7.25%。
筆者看到這些數字亦感驚訝，要知道，反彈力度弱並非因為上周跌得少，相反，馬來西亞股市、美股、德股、台韓股市上周全皆倒升。基本上，可以這一個很初步的結論，外資走了暫不會回來，反彈的話仍有高位減持的壓力。縱然在3年低位，但未必能有太強表現，有意買貨的話可慢慢收集。
北水純利強勁 惟前景存變數
北控水務(0371)上半年收入增長51%至57.64億元，純利升63%至11.06億元，若撇除因認購北控清潔能源集團有限公司(前稱「金彩控股有限公司」)優先股之遠期合約確認公允值收益1.152億港元，核心純利升40%，仍然超過市場預期的15%，表現強勁。上半年新項目之每日總設計能力為184萬噸，令每日總設計能力增至2199萬噸，較14年年底增加9%。集團仍維持全年新增300萬噸的目標，到2018年每日總設計能力的目標依然是4000萬噸，意味16至18年仍保持25%至30%增長。集團又提到現時IPO已暫停，市場有更多收購的機會。
北水16年預測市盈率約16倍，相對於其增長前景，估值吸引。當然內地行業往往都是盛衰皆快速，早2、3年垃圾發電還是香悖悖，現在則已競爭異常激烈。集團亦承認，很多非從事環保業務的國企亦紛紛進入水務市場，而國企的特點就是非市場化經營，故北水增長前景存在變數。但本倉會買入14,000股。
信義玻璃營運效率佳 股息率吸引
今年上半年浮法玻璃市場欠佳，更可說是有史以來最差之一，但信義玻璃(0868)仍能保持收入增長達5%，經營溢利更大升11.8%，可見集團的營運效率有多佳，無論浮法和汽車玻璃皆穩中向好。集團指行業產能已減少達4%，未來仍會繼續下降，是較早進入整合的產能過剩行業。在供應回落下，玻璃價格8月開始有所反彈。信義現時市盈率約6、7倍，股息率達6、7厘，是工業股的低殘估值。由於行業問題，暫不會受市場青睞，但以當前市?，這種股息率(信義是頗為穩定的)相當吸引。本周會先買入1萬股。另外亦買入信義光能(0968)1萬股，以及100股facebook。
明報記者
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