青心直說：牛或熊冇意義
■人民幣貶值預期持續，好倉盤不斷拆倉，導致區內以至全球流動性受到牽連。 資料圖片
港股連續六周下跌，叫人失望，尤其上周五內地股市再升近半成，但港股卻要掉頭倒跌二百多點，更以大陰燭收市。港股之前很超賣，市場情緒亦勁悲觀，任何鐘擺效應及技術反彈，幅度仍然可以很引
人入勝。可是目前形勢仍然複雜異常，反彈縱使是應份，但絕對不應該再有任何不必要的幻想。
人仔貶值掀拆倉潮
近日港元滙價呈強，貼近強方兌換保證水平，又再惹來資金流入買股票的憧憬，要注意是，今次港元強勢背後很大程度上是人民幣拆倉盤重回港元所致，本港因人民幣貶值及區內資金外流，流動性趨緊，以及避險觸發資金重新配置，都會導致現貨港元呈強，情況跟金融海嘯爆發初期相若，不應沿用以往公式化一套思考。
A股叫人不懂分析，內地經濟、估值從來並非內地投資者主要考慮準則，A股能夠三千點樓下連續兩日強勁反彈，越接近軍演，越要製造歌舞昇平之說，未必毫無理據。要留意，原來早前大批上市公司向銀行抵押股票做貸款，為數約三萬億元，不經不覺大部份已觸及斬倉水平，而股市再跌，抵押品價值會受影響，亦隨時危及銀行，國家隊進場亦不無道理。而繼股市之後，連滙市亦持續幹預。人民幣貶值預期持續，好倉盤不斷拆倉，只會導致區內以至全球流動性受到牽連。
牛市是否完結這個問題已經毫無意義，再者資金氾濫令市場變質，牛、熊市周期已被扭曲。目前情況除非技術高超，否則胡亂入市隨時會成為一個長期投資者。相反若盤算過後認為持貨力強，現在才告斬纜亦未免太遲，大前提是股份本身質素。投資者情緒會受市場波動左右，下跌本身就是悲觀情緒的放大器，全世界極度悲觀之際，不妨就問自己一個最悲觀的假設問題，每每有助做出投資決定。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
青心直說 - 胡孟青 舊文
