勝向敗中求 - 黃國英
車路士啟示
2015年09月07日
英超球隊車路士以約4萬英鎊周薪起尋中堅。(美聯社)
有一份筍工，懸空了好幾個月，起薪點大約4萬鎊一個星期，如果表現好，隨時可以叫雙倍甚至更多，唯一是老細要求高兼且有性格。招募過程十分公平，獵頭公司會主動接觸合適的人選。
以上空缺，來自英超球隊車路士，職位是中堅。今季車路士後防暴露嚴重問題，中堅位不穩是一大頭痛，而且泰利遲早要退下來。最近歐洲轉會窗關閉，車仔只能買到一位二線中堅，估計暫時也會是出場第四選，補充後備而已。世界上踢中堅的職業球員數以萬計，可是能夠達到車路士正選要求的，應該不到三十人。這個例子，正正反映出現今社會的供求實況，供應表面上過剩，可是質素方面，卻達不到需求一方的要求，形成大批資源在閒置，消費者亦得不到滿足。
最近港匯轉，明顯是香港人將人民幣投資拆倉所致。單單是計存款，未計債券，香港便有接近一萬億元人民幣，預計這個拆倉過程會一路持續，市民等到手上人民幣定期存款到期之後，就會轉回港元。這個現象，代表香港人很可能有過千億港元計的資金，會從人民幣回流，重新配置到其他資產，嘗試爭取回報。
所以市場上的資金絕對充裕，但資金充裕一樣可以有股災。當買股票看來似是死路一條時，是完全不會有需求，正如車路士是不會對中國隊中堅有興趣，如果派出場的話，只會成為球隊的負累。金融海嘯之後，美國靠量化寬鬆化解了危機，形成了一個錯覺，以為只要大印銀紙，就可以催生股票牛市，可是大家都忽略了美國公司在質素上，和其他市場是有頗大的分野，這一點是未必能夠照辦煮碗的關鍵。
中國股票的困局，是舊經濟股負債高回報低，欠缺差異化能力，遇上宏觀逆境公司價值隨時大幅度下跌，新經濟股有概念亦可能有前景，可是才剛剛泡沫爆破，估值仍高而持股者屍橫遍野，根本不用心急去買，等二、三年慢慢觀察會是上策，正如當年美國科技股爆煲，也要搞好幾年先可重回升軌，Priceline跌了九成幾之後，才開始救贖之旅，回升幾百倍創新高。
現時的狀況，正如中超土豪班主強行抬高了中國球員的身價，令到他們欠缺提升自己向外闖的誘因，同時間亦完全失去外國市場。其實資產市場就如球員市場一樣，超級兩極化，高水平的公司估值會超貴，而中庸以下的公司，幾平也無人問津，不要再傻，以為中國球員可以踢車路士。
作者為豐盛金融資產管理董事
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