財智語陸 - 陳永陸 2015年9月30日
財智語陸：尋找港股反彈理據
■嘉能可股價在歐洲市場大跌，現時負債300億美元。 資料圖片
昨日為期指結算日，在外圍股市大跌情況下，結果恒指一度跌穿20500點的關口，可幸的是H股指數仍力守9000點大關，技術走勢未算太壞。不過，今日適逢假期前夕，以及季結及外圍期指結算因素，港股是否有能力反彈？
嘉能可影響不及雷曼
昨日港股大跌，或因嘉能可股價在歐洲市場大跌，出現資不抵債的情況，會成為雷曼兄弟事件的翻版。如果嘉能可倒閉，難免會出現骨牌效應，可是要留意的是，嘉能可現時的負債只有300億美元，與當年雷曼兄弟超過6,000億美元比較，明顯是九牛一毛。
經過雷曼一役，監管機構對複雜交易的監管已較過去嚴格，所以就算嘉能可倒閉，但引發系統性風險的機會應該不大。更重要是雷曼當年倒閉是在金融市場剛經歷大牛市之後的一年發生，可是商品市場由2011年見頂回落至今，已下跌了4年，市場的交易量跌至一個頗低的水平，所以嘉能可事件引發的骨牌效應，應遠不及雷曼事件。
同時，嘉能可事件或只會影響資源股，對娛樂行業股影響不大，其中招股中的IMAX中國（1970）在整個影視產業鏈中，屬上遊設備股，由於IMAX中國是製片流程標準的制定者，具有高毛利、高增長特質，同時因為擁有IMAX巨幕技術，觀眾滿意度令其市場份額高達81%。IMAX中國毛利率保持在50%以上的高水平，預期今年上半年更可望進一步提升至70%。以招股價計明年預測市盈率20多倍，與美國同類公司比較定價合理，故值得留意。
陳永陸
獨立股評人
陳永陸
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