談財經 - 胡孟青
新股重啟兩面睇
2015年11月12日
中證監早前恢復新股招股。(資料圖片)
內地股市短期無論要見3,800點，4,000、4,500點也好，最重要是盡快將7月股災後非常規行政政策、托市措施取消，令市場運作回復過來，做回一個有真正市場功能的股市。領導人多次說明
，股市巨震後，已恢復自行修復功能，好等於由上而下發出政策指令，要之前的人為行政手段政策，盡量可免則免。換句話，股市恢復自行修復功能的表述，是帶有退市意味，當然市場仍糾纏於退市，就是要國家隊賣出之前入市掃入的股票。
內地對新股一直存極之矛盾感覺；上市前大炒特炒，持續觸及漲停，招股期間卻視為洪水猛獸，都是市場輸打贏要心態及對新股機制詬病。證監會終重啟新股，訊息簡單直接；1.經過多月亂局後，當局對市場情況已較為放心。2.近日股市再度活躍、兩融及整體成交亦多起來，此時此刻新股重啟，是當局以往利用新股作為市場緩衝的一貫伎倆。3.當局恢復股票市場的融資功能用意明顯，事有湊巧是在力將市場改革，增加新股供應的方星海上任副主席後作出相關決定，或多或少擺出明確姿態，表明市場改革已經再次按計劃進行。
按中證監指年底前有28隻新股啟程，之後才改革整個新股機制。最重要一項改動是中簽後才需繳款安排，首先以後新股招股，毋須如以往涉大量凍資，拖垮股市外，亦造成市場資金緊張，拆息抽高。基於內地幾個財金部委協調不足，有時各自為政，改動後理應舒緩新股招股對市場造成的擾亂，流動性大受影響，這決定可理解為人民銀行向中證監重啟新股的先決條件；其次預先繳款安排取消，變相將認購新股門檻降至最低，中簽機會無疑大減，某程度上對新股上市後瘋癲股價表現起一定壓抑作用，情況如香港IPO，散戶分貨比例愈高，股價往往與預期有頗大出入。
在新安排下，小盤股招股改為發行人及中介人間定價，新股上市估值因行政手段被低估情況或扭轉，無形中增加投資者風險。當然新機制並非毫無破綻，外界重點讚好，但忽略整個安排如同讓新股認購可集體「篤手指」，且比以往更容易製造超購效應及虛張聲勢。內地重啟新股，僅是市場正常化一小步，況且以內地股市現估值及市場被有所扭曲，更多新股供應其實是急需。作為一個正常市場，股民因投機而犯錯，是應由市場去懲罰，公司不濟亦應該讓投資者受懲罰，但過去一段長時間，兩者的問題卻多次由政府保護、包庇，也是時候撥亂反正了。
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