點石成金 - 石鏡泉 2015年11月17日
A股升市的隱憂
巴黎恐襲之後，環球市場定有不少震盪，但對中港股市言，更加上不少自己的事兒。稱之為事兒，是這些事兒有好有環，好壞可轉替。
昨日港股裂口下跌，恒指以跌380多點收，可以簡單稱之為恐襲震盪，你如選擇相信，你的自由，恒指夜期在上周五，恐襲未發生前已跌，今日港股之跌，是補上周五之跌而矣！
這個可以反映，恐襲對港股未見起作用。
昨日滬指報3,607.03點，漲0.73％，成交3,694.2億元，深成指報12,620.38點，漲1.76％，成交5,392.7億元，創業板指報2,797.16點，漲3.21％，成交1,470.34億元。兩市134隻非ST股漲停，3股跌停，共計成交9,086.9億元，上周五該數據為11,380.1億元。
縮量陽綫，是否說明已探底完成？恐怕還有些關要闖。
市場資金緊張 不能忽視
國內《金融界》的股票頻道有如下看法：
三大原因致A股午後走勢逆轉。目前A股仍有一大隱患，即3天期國債回購飈漲，分析指或因為IPO重啟，市場資金面緊缺，仍是A股不可忽視問題。
恒泰證券首席分析師季小軍表示，大盤下調整空間不大，這波調整預期是3,457點。操作上，建議保持3成倉位。等到3,457點參與左側交易或者大盤止跌反彈再追。
此外，安防概念飈漲，包括網絡安全等都是大漲，還有智能機器也是全綫大漲；IPO將出，次新股停止塌方，最大利空一度熄火，這兩點對大盤拉升起助推作用。
3天期國債回購飈漲。分析認為，儘管由於IPO重啟及美國加息預期影響，債市出現短期調整，但從中長期來看，經濟增速下台階的趨勢不可逆，貨幣政策轉向空間不大，基本面和資金面均對債市形成有力支撐。當明年年初利空因素消化、機構配置需求增加，債市走牛行情仍然可期。
高頻交易或是夏季暴跌禍首
《中國經濟網》則給出A股所要面對的四度坎：
首先，巴黎受到恐怖襲擊，市場預期對股票市場的影響堪比美國當年的「911」事件，短期市場面臨巨大的回調風險；其次，在近月股指持續反彈中，外資卻加速離場，滬股通已經連續19個交易日淨流出；再次，首批10家IPO將在20日左右發布招股說明書，新股抽血壓力臨近影響股指反彈；最後，融資槓桿降低一半，證監會對5宗操縱市場案件作出處罰，短期或影響機構投資熱情，量能的萎縮不利於股指反彈。
但使中港股市受壓的一個暗湧可能是ASIFMA（亞洲證券業與金融市場協會）於上周日向中國證監會所發的一封信，是有關監管高頻交易的，《文滙報》有這報道：
高頻交易被視為導致中國股市夏季暴跌的禍首。為加強證券期貨市場監管，規範程序化交易行為，中國證監會組織起草了《證券期貨市場程序化交易管理辦法（徵求意見稿）》，並於10月9日向社會公開徵求意見。根據《管理辦法》，程序化交易的定義，是「通過既定程序或特定軟件，自動生成或執行交易指令的交易行為」。
證監會還建立了六大申報核查管理等監管制度：一是建立申報核查制度；二是加強系統接入管理；三是建立指令審核制度；四是實施差異化收費，五是嚴格規範境外服務器的使用；六是加強監察執法。
同日，滬深交易發布《上海證券交易所程序化交易管理實施細則（徵求意見稿）》公開徵求意見。交易所的意見稿還規定，境內程序化交易者參與證券交易，不得由在境外部署的程序化交易系統下達交易指令，也不得將境內程序化交易系統與境外計算機相連接，受境外計算機遠程控制。中國證監會另有規定的除外。
不過，代表全球最大的金融機構，包括高盛、摩根士丹利和瑞士信貸等的ASIFMA周日向中國證監會發信，對此舉表示擔憂。據外電報道，外國投資者與經紀人表示，內地叫停「程序化交易」，將意味著外資無法從香港向大陸境內的經紀人發送電子交易。他們擔心中國當局為了防範夏季股災再現而暫停擴大對外開放資本市場的改革，甚至走回頭路。
「限制投資者向大陸境內的經紀人發送電子交易的規定事關重大，如果不能使用自動系統，就不能在滬港通交易。」參與起草信件的一位人士稱。
提升金融市場安全性更重要
不准用電子交易系統，你叫老番點trade，他們用開機關槍，你叫他改用飛鏢，不單慢好多，而且冇電腦程式買賣，仲靠睇圖、打電話，對不起，這些中古時代的交易法，何來殺傷力，即是冇profit，陪你班中國佬打太極，分分鐘會被由贏拖到變輸，咁就即是叫我們唔好玩。這個事兒可大，因信中講明，新規草案可能把數以十億美元計的投資擋在門外，並可能無意中破壞規模達一千六百億美元的投資渠道，如滬港通、深港通等。
大家估阿爺會否因此而容許高頻交易，估計阿爺睬你都傻，去問問希拉里啦，她也贊成要管高頻交易，因這會帶來金融市場系統的不安全性。
阿爺要管好「自己」（強調是自己），不是外資的中國金融市場，中國會用自己步伐走，不喜歡的炒家可以不來。
的確中國經濟的轉型，有賴於資本市場發揮的作用，但中國是不會以國家金融系統的安全性來換取任何發展，降低槓桿就是此意。
中國股市確肩負著改革、創新的重任，之前市場的大幅波動，主要是由於存在著一些影響市場正常發展的結構性因素所致，目前隨著這些結構性因素的x消除，市場有望重新回到正常軌道。市場未來有可能走出底部逐漸抬升的震盪「慢牛」走勢。但是長期內仍然有兩大因素需要關注：1.業績因素。業績或業績預期仍然是影響市場走勢的基本因素，如果上漲幅度持續高於業績增速，市場仍有可能出現較大幅度回調；2.註冊制。隨著註冊制推出，市場供給增加，「真成長股」與「偽成長股」之間的表現將會分化。中期內，如果市場上漲較多，而美聯儲又在12月份選擇加息的話，新興經濟體將面臨資金持續流出的壓力，A股市場也可能會面臨較大調整壓力。
中國股市確要發展，但經過今年夏季一役，相信阿爺會用盡一切辦法，不讓市瘋，但亦不讓市死，只許做慢牛或蝸牛。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
