人仔再貶值5％？
【晴報專欄】12月11日，中國外滙交易中心正式發布CFETS人民幣滙率指數，這對人仔匯價走向有重要意義。
CFETS人民幣匯率指數，主要為更加全面地反映一國貨幣的價值變化。匯率指數作為一種加權平均匯率，主要用來綜合計算人民幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動，旨在
更全面地反映人民幣的價值變化。
按照這一計算方法，截至11月30日，CFETS人民幣匯率指數為102.93，較2014年年底升值2.93％。
據外匯交易中心有關負責人介紹，該人民幣匯率指數參考中心掛牌的13種外匯交易幣種，並按其與中國的貿易權重計算不同的權重。比重最大的4種貨幣分別為美元、歐元、日圓和港幣，權重分別為26.4％、21.39％、14.68％、6.55％。樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價和交易參考價。指數基期為2014年12月31日，基期指數為100點。
參考一籃子貨幣 更具指標性
中國外滙交易中心除了編製和發布人民幣對13種現有交易貨幣的匯率指數外，還同時列出了參考國際清算銀行BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子計算的另外兩種人民幣匯率指數。同參考13種貨幣加權計算的匯率指數一致，截至2015年11月底，上述兩個指數較2014年底分別升值3.50％和1.56％。
長期以來，市場觀察人民幣匯率的視角主要是看人民幣對美元的雙邊匯率，但匯率浮動涉及多個貿易夥伴的貿易和投資，因此僅觀察人民幣對美元雙邊滙率並不能全面反映貿易品的國際比價。也就是說，人民幣匯率不應僅以美元為參考，要參考一籃子貨幣。匯率指數作為一種加權平均匯率，主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動，能夠更加全面地反映一國貨幣的價值變化。參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。
2015年以來，CFTES人民幣匯率指數總體走勢相對平穩，11月30日為102.93，較2014年底升值2.93％。這表明，儘管2015年以來人民幣對美元匯率有所貶值，但從更全面的角度看人民幣對一籃子貨幣仍小幅升值，在國際主要貨幣中人民幣仍屬強勢貨幣。
對外經濟貿易大學金融學院教授丁志傑告訴《中國經濟時報》記者，過去，在某種程度上人民幣對美元或明或暗地保持一種穩定關係，而這種情況在人民幣市場化操作後已經沒有存在的必要。「人民幣市場化後，過去官方存在的或市場認為的和美元的固定關係必然逐漸減弱。」他說，「人民幣對美元貶值的可能性和空間變大了。至於它會不會貶值，則要視中國經濟的基本面和全球經濟形勢而定。」
推人民幣指數 令人民幣走軟
據《FX168財經網》CFETS人民幣指數推出後，國內知名機構紛紛發表了看法。
凱投宏觀（Capital Economics）指出，CFETS人民幣指數的發布或代表中國外匯政策的重大轉變。
凱投宏觀首席中國經濟學家Mark Williams在發給客戶的報告中寫道，雖然中國央行（PBOC）以往說過將人民幣與一籃子貨幣掛鈎，但實際上人民幣還是持續與美元掛鈎，但這次不一樣了。
過去幾年盯住美元的機制使中國央行處在一個尷尬的位置，因與強勢美元的掛鈎，人民幣的貿易加權滙率走強，但任何兌美元的走弱，又會被市場解讀為人民幣貶值，引發市場擔憂。
本次CFETS人民幣指數宣布的時機很重要，正好是處在美聯儲或將加息的「風口浪尖」上，後者可能推動美元走強，未來幾天市場將對人民幣更加關注。如果在美元走強的背景下人民幣持續走弱，不應該被自動解讀為貶值。
標準人壽認為，人民幣指數的公布可能導致人民幣走軟。
標準人壽新興市場經濟學家Alex Wolf在接受彭博電話和郵件採訪時表示，此次人民幣指數的推出，暗示中國為防止人民幣的貿易權匯率走強，可能容忍人民幣兌美元貶值。這並不是新東西，中國央行「表面上自2005年以來就一直盯住一籃子貨幣，儘管實際上更像是盯住美元」。
央行評論員對保持貨幣「基本穩定」在「合理均衡水平」的評論，是針對這個新的指數，而非美元/人民幣。這意味著如果為防止人民幣在貿易加權的基礎上走強的話，中國可以隨意允許人民幣兌美元走弱。
渣打銀行（SCB）指出，CFETS人民幣指數是全新外匯制轉型中的一部分。
渣打銀行亞洲貨幣策略主管Robert Minikin在電話採訪中表示，CFETS人民幣指數的公布，清楚顯示了以貿易權重作指標估算人民幣價值的重要性。此次也同時列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子的人民幣指數，說明中國央行正在向人民幣脫鈎美元的方向努力。我們正在向一個新的外匯制度過渡，人民幣指數的公布，只是過程中的一部分。
交銀國際指出，中國強調人民幣盯住一籃子貨幣，料為兌美元貶值開綠燈。
後續走勢 要視乎多個參考因素
交銀國際首席中國策略師洪灝在接受採訪時說，中國發布CFETS人民幣匯率指數實際意義不大，如果強調對一籃子貨幣而不是美元，可能是「給兌美元貶值找藉口」。
經濟的弱勢、資本外流和貨幣寬鬆都支持人民幣貶值。中國央行應減少幹預，讓市場才是市場化的重要一步。
以上評論都欠了有點，與你何幹？摩根士丹尼給了個答案，他們估如兌一籃子貨幣計，人仔兌美元於2016可貶5％，於2016上半年貶最多，最速，到2016下半年，因為一籃子貨幣價回穩，故人仔又會回穩，但大摩亦打了保票，具體人仔匯價要看：中國國內經濟、主要貨幣走勢、市場預期和反應再反應，及資金流向力度等，好似講完冇講過，總之就是不肯定，唉！估匯，你估咁易咩！
今日之後，大家應要接受，人仔已大個仔（走到國際舞台），再不是在溫室中，只會長高、不會萎折的蘭花。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
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