即市新聞
15/12/2015 09:57
《談國論企－黎偉成》中遠中海重組顯行業企業要做專做大做強
《談國論企》中遠集團、中海集團屬下合共四家在香港、上海的上市公司，經好幾個月的重
組研究，所達致的基本結構性變化與組合的特點，有（ｉ）各個新組成的航運企業會先是造專地
集中業務重
點，造大之餘，目標是（ｉｉ）做強以強化在國際市場的競爭能力，使國家的對外經
貿賴以為主的海上進口、出口運輸更有保證，和（ｉｉｉ）促使在「一帶一路」的三大線路之
「海上絲綢之路」，有更強力的航運資源。這是中國的行業、企業改革中十分重要的突破和革新
，更為具高度社會主義市場經濟特色的有用、有效的變化，有重大啟示性。
＊由企業內部之改革到跨集團業務重組意義重大＊
此為中國中車（１７６６）把中國南車與中國北車作出全面併合之後，新一輪的主要行業的
國有企業的重大重組，而中遠集團與中海集團此番重組之特點，主要為（甲）此為一個重要行業
中的跨企業重組工程，即：（Ｉ）把兩個本屬「獨自經營」的國有集團的不同業務、資產資源，
作出十分確切的整合與分配，所涉及的集團、企業利益相當重大，影響亦相當深遠，遠遠有別於
（ＩＩ）中國中車基本把集團內部的一南、一北之分拆出來的兩家公司，合而為一，並以整體集
團的外義上市與經營的做法。
需要重點指出者，為能夠把兩個大集團的業務作出十分重大的重組、配置，會涉及不同群組
商業利益，最終仍然可以取得預期的結果，為相當難得的效應。
所言可印證於（乙）兩大集團中的四大企業，可以完完全全、確確切切、灑灑脫脫地進行異
常重要的業務改變甚至轉型，包括（一）中海集運（０２８６６，滬６０１８６６）得收購來自
中海總公司、中遠總公司和中遠太平洋的集裝箱租賃與金融服務業務，代價是２７２﹒５１億元
（人民幣．下同），同時又要出售碼頭、集運代理業務予中國遠洋、中遠太平洋、中遠總公司、
中海總公司，涉資８８﹒０８億元，即使收益可達１﹒４１億元，唯是相對於收購之數所得的差
額要多支付高達１８４﹒４３億元。該集團於２０１５年６月底的現金與現金等物８０﹒０５億
元，計息借貸２２７﹒４５億元，使淨負債比率由２０１４年底之５９﹒４％提升至６６﹒５％
；估計購資得增貸，財務狀況或轉差。
再看同屬中海集團之（二）中海發展（０１１３８，滬６０００２６），處境為（１）雖要
收購液體散貨遠洋運輸業務，初步估值６３﹒７２億元，但會（２）出售散貨運輸業務之初步估
值５６﹒８９億元，二者之差額只為６﹒８３億元，該集團６月底為止之現金約２３﹒２１億元
，負債權益比率由２０１４年底之１７１％降至１４４％，重組之財務情況尚可接受。
尤其是業務短、中長線前景不差，理由為（３）中國經濟仍繼續受到下行壓力，但所進口的
原油及成品油保穩定增長：（ｉ）原油進口３﹒０２億噸同比增加８﹒７％，當然受惠於進口每
噸均價２５３４﹒８元同比大減４５﹒６％的刺激，估計中國所進口之原油有部分供作油儲；（
ｉｉ）成品油每噸進口均價２９９３元同比亦減３９﹒１％，使進口量２７０５﹒４萬噸同比增
加０﹒９％。由是可以預測之況，為：中海發展之油氣運輸在國民經濟進一步穩俏之時，受益更
大。
＊航運業集中核心業務經營促海上絲路發展＊
至於中遠集團之兩大企業，最令人留意者當然為（三）中國遠洋（１９１９）
（滬：６０１９１９），集中於集裝箱運輸業務，並會（ａ）收購中海集運２８家代理的若幹股
權，以優化在集裝箱運輸領域的資源配置，代價１１﹒４１億元，相對於（ｂ）向控股股東出售
國際乾散貨航運業對價６７﹒６８億元的收益估計約１４﹒６９億元，與收購之數有淨收益
３﹒２８億元。
在資產重新配置之時，中國遠洋的往績亦相對理想，尤其是集裝航運於２０１５年上半年的
營業額２３６﹒３８億元的同比減少１﹒５％，經營業績卻由上年同期之虧轉盈１６﹒２８億元
，此之於環球貿易續陷低迷境況底下，乃相當不俗的中期業績表現。相信中國遠洋的集裝箱海運
業務於以中國為主的環球經濟貿易情況，一旦喘穩轉升的新轉化底下，會進一步提升集裝箱海上
運輸業務的發展與回報。
（四）中遠太平洋（０１１９９），今後的業務主要集中於裝箱碼頭業務，所涉及的市場資
產主要為香港、台灣、比利時、西雅圖和中國的運營，代價為７６﹒２３億元，而出售之佛羅倫
之集裝租賃業予中海集運，涉資７７﹒８億元，無疑屬可觀之數，但仍有收益６２７０億元，亦
可接受。
更是要重點留意之處，為（丙）中國作出如斯重大的海上航運業的重組與改革，肯定與國家
之「一帶一路」所推進「海上絲綢之路」有十分密切關係。中遠集團、中海集團之４大上市企業
作出重大的重組，特別是業務轉移到最終之集中與專業化，利多於弊，並尤以中長期之行業、企
業預期評估而言。
我之見：此之為國家之繼續先改革，再走出去的重大政策與策略，為劃時代的重大改革，對
中國現今的企業改革和經濟提質升級，有十分重大和積極的意義與效益。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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