加息之後
【晴報專欄】外國有家權威的金融研究機構叫BCA，他們最近有幾份報告講美國加息後的可能情況。
加息的速度，可能較市場預期的快，圖一是加息估測圖。到今時為止，市場預期到2019年也只是加至二厘。但據2015年美儲局的估測，到2018年時，已加息至3.25厘，而在2014
年，美儲局估測加息的速度和幅度較2015年的估測還更快和猛，當時估在2017年已可加至3.75厘左右。
加息速度或遜預期
但BCA估計，由於美國的經濟勢頭不佳，美儲局如果真是看數據來定加息的話，則美儲局極可能不能如之前所估，在2016年加1厘息，而可能只能加得半厘。因為今時的美國工業產出和商業銷售兩者的增速，都處於負增長區（圖二），一般而言，這是只在經濟衰退時才出現的。如2016年美GDP不能如美儲局估測的達到2.4％增長率的話，美儲局的快速加息預期，就可能要回歸到市場的預期水平。但筆者認為美儲局在之後的加息，不一定是全看經濟數據，而是另有其Agenda的。
有不少投資者擔心，怕一加息，債券市場就爆煲。但BCA認為不一定，因為今時的公司債主要不是由投機者持有（圖三），故當加息時，公司債這一塊就不會出大亂子。這些投資者不會倉皇拋售而帶來債災，可保住美國金融系統的安穩性，但個別高息債以至垃圾債就難免出現震盪。
不確定因素多 投資者要小心
另一個估測是美元走勢，會否美匯走高呢？按BCA的歷史觀察是不大會，圖四是美國加息前後的美匯走勢對比，在加息後三至五六個月，美匯是會回下的，今時美匯強弱對人民幣匯價有牽動性的。
今次是美國近十年來的第一次加息，不少投資者可能從沒有碰上加息會是怎麼一回事，而更重要的是，這次加息極可能不是以往常規性的加息，一些舊觀察未必管用（如對債市的牽動），如此一來，市場的不確定性因子是較多的，投資者要多點執生了。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
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