財經評論：明年可投資中國印度股市
■市場過於擔心人民幣是否將進入「無底式下跌」，將引來金融風暴。 資料圖片
美國聯儲局於九年內第一次加息，但此次加息並非因為美國經濟增長快速，而是勞工市場回復正常，說服力不足，引致美股回調。不過，雖然標普500年至今報跌，迪士尼股價全年仍上升13%，網上串流平
台Netflix及資訊科技龍頭亞瑪遜的股價，年至今分別上升140.7%及114%，就連成熟企業Starbucks及Nikkei，年內股價仍分別上升43%及32.7%。總結今年內，只要避開能源、原材料及舊經濟零售股份，投資美股仍不失是穩健的一年。
美元續強，歐、日貨幣政策與美背馳，造成歐、日流動性過剩，看似有利歐股及日股，不過，美滙指數於過去四年已升33%，若美滙回調，小心歐、日股市震盪。
受惠政策推動內需
美國加息，資金從新興市場抽走，似乎無可避免，但今次美國加息前18個月，美滙已開始轉強，至今上升23%，加息前8個月，摩根士丹利（日本除外）指數從高位滑落，至今下跌18%。當然，亞太股市下跌可能亦受中國股災及人民幣貶值影響，但是為了美國加息作準備始終是一大因素。自從97年金融風暴以後，亞洲國家打貨幣戰已甚為熟練，18年來累積外滙儲備不少，足可抵禦炒賣壓力，相信亞太區股市會逐漸穩定下來，明年可投資的亞洲區股市為中國及有積極財政政策推動內需的印度、印尼與菲律賓。
去年中至今，低油價造就低通脹而令央行有減息空間者，印度是表表者，2015年印度共減息1.25厘，同時間政府收入增加下亦造就基建投入增加，未來五年，政府將花費1,400億美元於鐵路項目上，加上科技、教育與政府大幅降低外資企業准入門檻，未來兩年GDP增長可上升至7.5%及7.9%。本年9月份至11月，印尼推出了六個剌激方案，包括龐大的基建、地產投資、工業園等項目，配合定點行業及自貿區減稅，來年印尼GDP增長估計可回升至5.2%。未來兩年，菲律賓的公共投資支出亦將從GDP的4.3%上升至5.2%。
金融海嘯至今，各國私人投資與消費都與政府的貨幣與財政剌激直接掛鈎，印度、印尼與菲律賓股市於明年應可跑贏大市。為避免因歐羅與日圓滙價進一步下跌而影響出口，投資亞洲股市，應暫時避開台灣、新加坡與馬來西亞。
美國加息預期及執行對中國股市的「殺傷力」亦較少，原因是中國資本賬並不完全開放，而外資佔市值亦偏低，中國股市並無作為「提款機」的供能。11月份中國經濟數據不弱，工業生產上升幅度為6.2%，為半年內最高，社會零售總額亦創本年最大增幅的11.2%，唯一仍然低迷者是固定資產投資，但政府高層包括李克強最近關於房市去庫存提出頗多方案，似乎明年房地產固定資產投資有望見底回升。筆者認為，市場過於擔心人民幣是否將進入「無底式下跌」，將引來金融風暴，而忽略中國基本面的改善，中國股市在沒有太高槓桿炒賣下將穩步上升。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部（大中華）董事總經理兼投資顧問主管
王良享
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