即市新聞
22/02/2016 09:00
《一周攻略－周進略》業績期主導港股，牛皮略偏好格局
《一周攻略》剛過去的一周，港股反彈勢頭甚為明顯，主要受惠春節後的時間，歐美股市避
險情緒降溫，風險胃納有所增加，反應十分明顯，金價回軟，債息略為回升到較合理水平，而股
市則反彈，港股亦守
穩萬九，如今大有再向上推進的勢頭。
當然，有此勢頭，得來不易。正如之前本欄說過，年初至今的開局，誠為黑天鵝事件，幾個
重量級的事件，由中國經濟下行壓力下，同時要處理反貪腐的結構改革，以及推動資本市場的發
展，而另一邊廂，油價大跌超過一年半，更有全球央行量寬後，再有負利率政策，復甦看來遙遙
無期，信心大失之下，投資者的反應不難猜到。
＊或然率計算結構相關事件，未符獨立隨機要求＊
是的，多宗事件同時發生，純粹以統計學或然率計算，機會微乎其微，但其實，細心一想，
幾宗事件，本身並非真的符合獨立和隨機的要求，而是結構性相關的。
由於全球金融海嘯後，目前仍為當年進行善後工作。上述各種事件，說起來，不就是金融海
嘯的後遺症嗎？
央行負利率的舉措，最為明顯，非常時期非常手段，有時地方搞得太遲，例如歐洲，錯過了
量寬的黃金時機，是以逼不得已，只好再想辦法，而日本卻是用得太早，或根本藥石亂投，當年
的結構問題不改，卻盲目地以貨幣政策的極端手法行事，量寬用了十多廿年，如今哪有起色？只
有美國用得剛好，但美國有其本身的獨特性，美元是主流儲備貨幣，軍事政治文化皆有實力，別
國不易模仿。
＊中國經濟與油價大跌因素，皆有金融海嘯影子＊
中國的結構改革，從整個開放改革的脈絡看，是有本身的軌跡，如今增長不可能像以往般高
速，反而要是質取勝，但過程中，先要克服很多不夠市場化的困難。這個難題，本來在十年前已
浮現，但隨著金融海嘯出現，中國要先行出招，四萬億元的拯救經濟方案，防患於未然，但不是
沒有副作用的，後來的房地產和其他資產價格泡沫，隨後的宏觀調控，都影響了結構改革的步伐
。如今資本市場的大波動，不純粹是去年Ａ股或人民幣的變化使然，有更長遠的因由。
至於油價，在金融海嘯影響下，各地實體經濟復甦待時，需求疲弱，本來已經是踏入下跌周
期，當然，後來有國際地緣政治局勢的變化，由俄羅斯與烏克蘭之爭，到後來的油組國減產，到
近期的敍利亞難民湧往歐洲，所有事件皆並非獨立隨機，而是有其脈絡可以掌握的，有其金融海
嘯影子。
＊匯控今日公布業績預料無驚喜，但求亦無驚嚇＊
無論如何，幾大因素，在２月中旬所見，有所緩和，投資者情緒轉好，歐美以至中港股市都
有動力，目前所見，動力仍在，只是對比上周初的一鼓作氣，氣勢上未必可及得上。
綜觀本周主要因素，踏入重榜藍籌的業績期，當然是外圍以至內地因素以外的焦點，匯控（
００００５）等大銀行的數據如何，直接影響指數，但相信投資者已有足夠心理準備，沒有特別
驚喜，只望也同樣沒有特別驚嚇而已。
＊中國證監主席人選調動，市場信心仍待恢復＊
新近的事件方面，中國證監會主席人選調動，早前一度甚囂塵上，未有即時落實，大概是市
場情緒有待恢復之際，不宜立即太多動作，但最終仍需落實，算是回應市場反應，但對大市刺激
，相對有限，因為中長期而言，要搞起資本市場，吸引重回Ａ股信心，仍是當務之急，但目前只
能以時間換取空間，股民不見得有持續的增添信心。
＊續博藍籌多個板塊反彈，惟力度略減＊
以此觀之，假如外圍無甚變化，港股將轉入牛皮略好的階段，業績這種相對隨機的因素主導
下，無定向風的機會增加，大抵守穩萬九不難，但要重回二萬，應有相當日子要捱。
選股方面，上周所選，皆有進帳，例如油股博反彈，以至金融股和地產股，都有回穩，而濠
賭股更是焦點升幅所在，相對而言，科網股亦有個別的回穩，目前情況看來，仍維持看法可也，
但反彈動力略減。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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