內房股或現投資機遇
2016年02月23日
恒指近期走勢進一步回穩。除了受聯儲局加息預測降溫的支持外，市場憧憬3月初中國舉行的人大會議，將推出更多刺激措施，令恒指及國企指數上周分別錄得5.3%及8.1%升幅。當中內房股表現優異，中海外(688) 及華潤置地(1109) 分別升12
.68%及11.87%。
今次內房股明顯反彈，原因是內地近日推出更多利好措施。繼內地早前下調首次置業的最低按揭規定，及公佈推進新型城鎮化建設的若干意見之外，國家財政部宣佈，將所有城市首房契稅，由1-3%下調至1-1.5%，第二住房契稅由3%下調至1-2%。
另外，除一線城市外，當局允許買家於購買住房的兩年後出售單位，並免除相關商業徵稅。
今次內地的措施力度，較我們預期的為大，特別是當局的減稅措施，除了二三線城市外，連現時交投熾熱的一線城市亦包括在內。我們預期，減稅或將增加內地對房地產的需求，而且當局免除一線及二線城市的出售單位的相關稅項，更可能加快換樓速度，以提高住屋質素。料高端及大面積單位的需求將有明顯上升，對一眾內房股有利好作用。
長遠而言，我們預期內地將公佈更多的結構性措施，或利好內地房地產。國家發展和改革委員會日前明確表明，當局的城鎮化計劃，目的是促使一億名非城鎮戶籍人口在城市落戶。我們預期，內地當局放寬戶籍限制的政策方向將維持不變，更多人移居城市，料增加房屋需求。而內房企業亦可能趁機展開去庫存的動作，或支持房地產的銷售上升。
基於上述的利好措施，及預期房屋需求強勁，我們較為看好內房股。估值方面，經過早前的股價調整，現時內房股的估值吸引。行業現時的淨資產值折讓為41%，折讓幅度遠高於10年平均值33%，而2016年預測市盈率為8.3倍，低於7年平均值的9.7倍。投資者在選股時，應留意一線城市為主的大型內房企業，預期最能受惠內地的刺激措施。
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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