何車500：嘉里回購未止跌
本周二，有報道指嘉里建設（683）簽署100億元銀團貸款，一半為4年期定期貸款，一半為5年期循環貸款，主要為近日到期的84.5億元貸款再融資。消息屬中性，嘉里這兩天股價變化與恒指相同。
1）上月12日至15日，嘉里4度回購，共270.8萬股，動用資金0.522
億元，均價19.27元。這是2002年底（13年前）首次回購，現價16.96元甫回購即「艇」12%。市況如此惡劣，這般跌幅不算超慘。13年前回購，成本僅5.5元，至今大增值。
2）2015年上半年，嘉里純利27.89億元，按年增長17%，同類項目下半年將不再出現。現價往績PE3.6倍，彭博綜合券商預測，2015年PE6.8倍，2016年6.2倍，較七年平均8.1倍為低，亦低過絕大部份中型以上地產股。
3）樓市吹寒風，券商預測盈利大可能失準，嘉里前述PE或不實際，PB的參考價值可能更大。去年6月底，嘉里每股賬面NAV56.75元，PB僅0.3倍，低過海嘯時的0.31倍，較七年平均0.66倍折讓逾一半。將NAV56.75元打八折即45.4元計，PB亦只是0.37倍而已。
★嘉里現價低殘，子彈充足者毋妨逐少逐少收集，炒短線則可免則免，以免血壓上升。
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