即市新聞
15/03/2016 10:01
《談國論企－黎偉成》前二月零售穩固投略升工業減產經濟下行添壓
《談國論企》中國的（ｉ）規模以上工業增加值增幅於２０１６年前２個月放緩至最近一年
低位，（ｉｉ）製造業採購經理指數ＰＭＩ的出口新訂單略減收縮之勢，和（ｉｉｉ）社會消費
品零售總
值的增長因網上銷售比較基礎高之況亦告減速，僅（ｉｖ）固定資產投資（不含農戶）
及（ｖ）全國房地產開發投資初呈見底稍升傾向，顯國民經濟在需極端疲弱拖累續存下行壓力，
由是（ｖｉ）以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款增長淨額保持相對高速增長，有利於實體
經濟各個環節產生減壓抗體。中國政府積極主動採取以’供給側’為其中主導的經濟新策，有助
國內生產總值ＧＤＰ全年增長達致６﹒５％至７％的預期目標。
＊網絡增幅放緩使零售業表面似差實質仍保佳態＊
來自中國國家統計局所發布的最新資料顯示，多個主要經濟組成部分於２０１６年１－２月
份的表現，比２０１５年同期之差強人意，略見惡化，重點有：
（一）規模以上工業生產增加值於２０１６年１－２月份同比增長５﹒４％，比對上一年
１２月份及１－２月份分別所達的５﹒９％與６﹒８％增長，環比及同比分別回落０﹒５個百點
和１﹒４個百分點，但此二數相對於２０１５年同一比較分別回落１﹒１個百分點與１﹒８個百
分點，增長放緩的幅度即使有所收窄，但情況未許樂觀（１）採礦業增加值同比增加１﹒５％，
比２０１５年同比所增的４﹒２％少增２﹒７個百分點，相對於上年所少增的２﹒６個百分點略
見擴大；和（２）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，同比所增之１﹒５％，比２０１５年期
的４％升幅低２﹒５個百點。
弱態亦見之於（３）製造業，期內的同比增長６％，相對於２０１５年１－２月所增的
７﹒５％少增１﹒５個百分點，當然受到２０１５年尤以下半年為主的出口新訂單反覆爭持於稍
升或略跌放臨界點５０之數的困擾。
但（二）社會消費品零售總額，於２０１６年１－２月份累計５﹒２９１萬億元的同比增長
１０﹒２％，比２０１５年１２月份及１－２月份的１１﹒１％與１０﹒７％升幅，分別少增０
﹒９個百分點與０﹒５個百分點，即使維持低雙數的增長，表現卻只屬差強人意，主要原因為（
ｉ）實物商品網上零售額５０５３億元同比增加２５﹒４％，相對於２０１５年１－２月份累計
３９９１億元的４７﹒４％增長少增２２個百分點，遂明顯拖低整體之數；而（ｉｉ）金銀珠寶
涉資５４１億元同比減少１﹒５％，比上年同期５６４億元的２﹒４％跌幅少減０﹒９個百分點
，和（ｉｉ）石油及制品的同比減幅由上年同期之６﹒７％大幅收窄至０﹒５％，而
（ｉｉｉ）日用品、家用電器和音像器、家具等多個環節銷路尚可，通訊器材及餐飲更分別增長
２０﹒１％與１１﹒３％。
（三）固定資產投資（不含農戶），於２０１６年１－２月份累計３﹒８萬億元同比名義增
長１０﹒２％，即使較２０１５年同期１３﹒９％的增幅少增３﹒７個百點之普，唯是此數相對
於對上一個月之１０％升幅卻又多增０﹒２個百分點，初步止住多時的下行形態。此情難得之處
，為出口之於２月份同比減少２０﹒６％比１月份所減６﹒６％多減１４個百分分點，固投尚保
雙位數增。
＊製造業固投比上年多增十倍房地產銷售顯升＊
固投於２０１６年前兩個月基本回穩之因，乃製造業１﹒１６６３萬億元同比增加７﹒５％
，比２０１５年０﹒６％多增凡６﹒９個百分點或１０﹒５倍之普，和電力、熱力、燃氣及水生
產和供應投資１７２０億元同比增加１８﹒５％，即使低於２０１５年同期所增之２２﹒６％，
仍屬異常高增長，遂抵銷採礦業投資的同比跌幅由２０１５年１－２月份所減之２﹒６％顯著擴
大至２９﹒５％之壓。
至於（四）房地產開發投資，於２０１６年１－２月份累計９０２５億元同比名義增加３％
，比２０１５年同期所增之１０﹒４％，當然遠為遜色，卻較２０１５年１２月份僅增之１％環
比多增２倍，更重要者為商品房銷售面積１﹒１２３５億平方米同比增加２８﹒２％，比
２０１５年全年提高２１﹒７個百分點，其中住宅銷售面積更增３０﹒４％；商品房銷售額
８５７７億元同比增加４３﹒６％和多增２９﹒２個百分點，其中住宅銷售額增長４９﹒２％。
由是（五）以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款增長淨額於２０１６年２月份達
７２６６億 元，不僅比２０１５年同期所增的１﹒０２萬億元少增２９７０億元或２９﹒１％
，更遠遠低於對上一個月的１月份達２﹒５１萬億元同比增加１﹒０４萬億元或７０﹒７％的增
速，頗有大起大落之概。若綜合前２月的情況，累計貸款增長淨額３﹒２７萬億元同比增加
２９﹒９８％，相對於２０１５年１－２月份的２﹒４９萬億元的２７％升幅，額度上仍多增７
８００億元和幅度高２﹒９８個百分點，可在相當程度表明金融機構繼續積極地以信貸支持實體
經濟發展。
中國領導層於２０１５年１２月１８日至２１日舉行的中央經濟工作會議，強調２０１６年
及今後一個時期，要在（甲）適度擴大總需求的同時，（乙）著力加強供給結構性改革，作為穩
定經濟增長，和推動濟發展時更加注重提高發質量和效益的十分重要的政策性策略，只要國務院
相關部委充分理解和落實此中之重點舉措’產業政策要準’，該有望逐步達標。此舉將有利中國
經濟於未來一段時期保穩中求進的增長，成為發展之新常態。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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