圓方集 - 張宗永 2016年3月21日
圓方集：
人工智能或顛覆MPF市場
■AlphaGo戰勝前世界圍棋棋王，而人工智能顧問Robo-advisor亦成為近期金融圈內的熱門話題。 資料圖片
AlphaGo剛剛打敗前世界圍棋棋王，上期《圓方集》談了無人駕駛汽車；在金融圈，人工智能顧問（Robo-advisor）是近期熱門話題。
Robo-advisor就是機械人當顧問，用電腦程式來投資。今天Robo-advisor所管理的資產仍雷聲大雨點小，只是3,000億元左右，但彭博估計到2020年，會有超過2萬億元（美元．下同）。經過半世紀發展，今天全球對沖基金的總資產大約在3萬億元。
預期市場走勢較弱
很多人誤以為Robo-advisor是利用電腦更準確地預測市場，其實，今天的Robo-advisor只在整個投資活動中取代繁瑣的工序，而不是需要高智慧的任務。
一個完善的投資策劃，其實包括下列幾個工序：
一、明白投資者的需要，包括稅務、現金流和資產增值的要求；二、預測市場走勢；三、搜羅和分析各類投資產品的特性，包括收益、風險和互動性；四、將投資者的需要，加上市場預測，通過最優化來選擇投資產品和制訂投資組合；五、執行。以今天Robo-advisor的應用來說，預測市場是最弱的一環。
Betterment是美國Robo-advisor的先行者，於2008年成立，目前管理了大約30億元資產，客戶超過12萬人。Betterment發起人史坦（Jon Stein）受訪時指，Betterment的賣點是簡單、低成本和高透明度。由於入場費低，Robo-advisor吸引了不少過去沒有聘用財務顧問的客人。但Betterment在市場預測方面仍然依賴財務顧問，它不過是將客戶的需要量化，用ETF來進行低成本理財計劃。
史坦這樣形容他的服務：首先顧客告訴我們他的投資目標，儲錢付首期、退休或財富增值等；我們會按此推算他每月需要儲蓄的金額和能夠承擔的虧損。我們所有的投資都是通過ETF進行，一般來說會選擇收費廉宜而長線表現合格的ETF。最後，公司會定時和客戶溝通投資組合的表現。
在港或有發展空間
整個過程中，Betterment並沒用電腦選擇股票，因史坦相信選擇個股最後都是功敗垂成。我個人也認同貼股票號碼很多時是是娛樂性高於實用性，真正的投資活動不應該刺激腎上腺上升。
Robo-advisor在港有沒有市場？我立刻想到本地強積金（MPF）產品，因監管安排架床疊屋，收費高昂（1%至2%），但除去費用後投資表現一般。大部份Robo-advisor收費都在0.3%之下，絕對有機會顛覆香港目前的強積金市場。特區政府是時候引入新思維、開放市場、順帶扶助本地Fin-Tech行業。
後記：很多年前跟曹志明先生（曹仁超）合作做講座，座上我提出投資應像刷牙多於像做愛，功課天天交，但不用高潮低潮，他後來在專欄裏也有提及我這觀點。曹先生上月離世，終年68歲，3月5日的安息禮拜，我因外遊缺席了。
曹sir名重大中華，相識滿天下，我是他衆多朋友之一，隔段時間都有聚頭；上一次飯局，廖美香也有參加，湊巧在佔中後，我和曹sir政見不同，但仍無損談興。曹sir絕對是香港土生土長的名牌，當天他還滔滔不絕談甚麼是香港人。
曹sir的小遺憾或是在退出執筆桿的日子後，未能完美轉身成為私募基金經理，但美銀中心「曹sir的舊寫字樓所在地」門前，每天路過的基金經理何其多，曹仁超卻只得一位。按曹sir的意願，各方賜賻，全數撥捐「北京農家女實用技能培訓學校」。
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
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